El conat de fusió castiga el BBVA

L’intent, de moment fallit, del BBVA d’absorbir el Sabadell ha tingut un impacte negatiu al banc basc als mercats financers. Unicredit, el principal banc italià en termes de nombre de clients, ha superat en capitalització borsària l’entitat presidida per Carlos Torres. Tot i que la negativa inicial del Sabadell ha moderat una mica la reacció dels inversors, des que es va donar a conèixer l’oferta, les accions del BBVA han perdut un 7% del valor als mercats, mentre que Unicredit ha experimentat un augment del 2%. Aquest banc italià ara ocupa el quart lloc entre les institucions financeres més grans de la zona euro, només darrere d’Intesa Sanpaolo, Santander i BNP Paribas.

A la carta al Sabadell, Carlos Torres va afirmar que l’operació buscava posicionar la nova entitat al cim del panorama bancari borsari. Tot i això, s’ha trobat amb una sorpresa desafiant (almenys per ara) en forma d’un vell conegut del sector bancari espanyol: Andrea Orcel, conseller delegat d’Unicredit (i, de manera irònica, el cinquè banquer més ben remunerat el 2022, just després de Torres).

Orcel, una figura destacada al sector financer europeu, va assumir el lideratge d’Unicredit el 2021, després d’haver estat el cap de banca privada a UBS durant sis anys. Anteriorment, va estar a punt d’unir-se al Santander fins que van sorgir discrepàncies sobre la seva bonificació, cosa que va portar a la renúncia del banc espanyol. Orcel va demandar el banc per incompliment de contracte i finalment va rebre una indemnització de 43 milions d?euros.

Dos anys i mig després, Orcel va aconseguir el seu objectiu convertir-se en el principal executiu d’un gran banc europeu (encara que no sense controvèrsies: només el 54% dels accionistes va donar suport a la seva política de remuneracions). Des d’aleshores, ha implementat una estratègia agressiva de recompra d’accions a Unicredit, cosa que n’ha impulsat el valor. El 2023, el banc italià va registrar un augment del gairebé 90%, i en aquest exercici ja ha augmentat un 43%, portant el preu de les seves accions a nivells no vistos des del 2011. En els seus últims resultats, presentats aquest dimarts, Unicredit va anunciar un benefici net de 2.558 milions d?euros, un augment del 23,9%.

Des de l’arribada de l’executiu italià l’abril del 2021, el valor de les accions d’Unicredit s’ha quadruplicat més, passant de 8 euros a gairebé 36. En cinc anys, les accions han augmentat un 220%. Tot i que el rendiment del BBVA ha estat menys espectacular, també ha experimentat un repunt notable: en els últims cinc anys, el valor de les seves accions s’ha duplicat. El primer trimestre del 2021, la bretxa entre les dues entitats en termes de capitalització borsària era de 9.000 milions d’euros. Aquesta bretxa s’ha anat reduint, fins que el primer trimestre d’aquest any, la diferència era de poc més de 5.000 milions, una diferència que ha desaparegut en dos mesos i, en gran mesura, en només una setmana.

Tot i que inicialment els mercats van ser escèptics davant els rumors de fusió, la confirmació davant la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) que el BBVA estava considerant un nou intent de fusió amb el Sabadell, dimarts passat, va revolucionar els mercats financers. Els inversors van respondre com ho sol fer en aquestes situacions: comprant accions del banc que podria ser absorbit, i castigant el potencial comprador davant la possibilitat que el valor de les seves accions es diluís per finançar l’operació.

Aquest petit terratrèmol causat pels rumors de fusió ha portat el banc presidit per Torres a sortir del grup d’entitats valorades en més de 60.000 milions d’euros, mentre que Unicredit ha superat aquesta marca. Així es presenta la situació actual als mercats, subjecta a canvis constants. Ara correspon a Torres fer el següent pas per complir el seu objectiu declarat a la carta: convertir-se en el principal banc de la zona de l’euro en termes de capitalització borsària.

Capafons & Cia. S.L.

See Full Bio