Així es va forjar l’operació del BBVA
“En resposta a la pregunta formulada per un representant de JP Morgan durant una conferència amb analistes i inversors la setmana passada, el conseller delegat del Banc Sabadell, César González-Bueno, va transmetre amb facilitat i confiança males notícies per a la banca d’inversió: ” No veiem gaire activitat de fusions i adquisicions”. En les seves paraules, es percebia cert orgull per l’actual perímetre de l’entitat, quan se’l va qüestionar directament sobre possibles moviments corporatius a la banca europea i espanyola.
Curiosament, l’analista que va plantejar la pregunta, pertanyent al mateix banc d’inversió que treballa habitualment amb el BBVA (que anteriorment havia assessorat el Sabadell en el seu intent d’adquisició), va descriure la posició del Banc Sabadell com a “molt fort”, gairebé insinuant que l?entitat catalana estava considerant una operació. Tot i això, la realitat ha demostrat el contrari: en lloc de sortir de compres, el Banc Sabadell està en la mira de possibles compradors, en un context de consolidació bancària a Espanya que continua intensificant-se.
El BBVA està novament interessat a adquirir el Sabadell, una operació que, malgrat el seu fracàs el 2020, mai no va desaparèixer completament dels seus plans estratègics. Tot i això, la situació ha canviat en aquests últims quatre anys: el Sabadell ara té un valor quatre vegades més gran, mentre que el BBVA val tres vegades més.
“Les transformacions han estat tan significatives en aquest quadrienni que ni al mercat ni al Banc Sabadell s’anticipava una moguda d’aquesta envergadura. Dimarts a la tarda, els cercles financers es preguntaven insistentment: Per què ara? La carta enviada per el BBVA al consell d’administració del Sabadell dimecres obre múltiples interrogants i brinda diverses justificacions, però no dóna llum sobre el moment escollit.
Va ser un moment estrany i peculiar. Va passar durant la matinada prèvia a un llarg pont festiu a la Comunitat de Madrid. Les accions del Sabadell van registrar la tercera pujada consecutiva després de la presentació de resultats, moment en què JP Morgan va requerir operacions corporatives, acumulant un increment del 15% en tres dies. Dimarts, el Sabadell mostrava ants modestos, al voltant de l’1,5%, quan a les 13.16 el periodista de Sky News, Mark Kleinman, publicà a X (anteriorment coneguda com Twitter) la proposta del BBVA, assenyalant a més que JP Morgan era l?assessor de la firma espanyola i que el Sabadell havia desmentit la notícia. Un minut després, l’agència Bloomberg, els terminals de la qual són presents a les taules de negociació de brokers de tot el món, replicà la notícia.”
Va ser un moment estrany i peculiar. Va passar durant el matí previ a un llarg pont festiu a la Comunitat de Madrid. Les accions del Sabadell van registrar la tercera pujada consecutiva després de la presentació de resultats, moment en què JP Morgan va requerir operacions corporatives, acumulant un increment del 15% en tres dies. Dimarts, el Sabadell mostrava alces modestes, al voltant de l’1,5%, quan a les 13.16 el periodista de Sky News, Mark Kleinman, va publicar a X (anteriorment coneguda com Twitter) la proposta del BBVA, assenyalant a més que JP Morgan era l?assessor de la firma espanyola i que el Sabadell havia desmentit la notícia. Un minut després, l’agència Bloomberg, els terminals de la qual són presents a les taules de negociació de brokers de tot el món, va replicar la notícia.”
L’acció va experimentar un ràpid ascens a borsa en només uns segons. Entre les 13.15 i les 13.20, el Sabadell va registrar un increment del 5,5%. Durant aquest lapse, es van negociar 10 milions d’accions, representant més d’una tercera part del volum total de transaccions de dilluns, possiblement a causa de programes automàtics que monitoritzen les xarxes socials a la recerca d’indicis. Tot i això, l’operació va ser desmentida pel Sabadell (tal com va assenyalar Kleinman), i el mercat va reaccionar amb certa indiferència davant una notícia que ja havia estat desmentida prèviament. Per a les 13.40, l’acció es cotitzava a un preu més baix que abans del tuit original.
Set minuts més tard, va esclatar la notícia amb la comunicació del BBVA a la CNMV, confirmant la proposta adreçada a Josep Oliu, president del consell d’administració del Sabadell, i anunciant que el BBVA ja tenia assessors treballant a l’operació. El mercat, naturalment, va començar a valorar la possible adquisició, tot i que en faltaven detalls clau. A les 14.23, el banc català va emetre un comunicat breu (com és el seu costum), especificant el moment en què va rebre la proposta: 13.43, tot just 40 minuts després que la notícia aparegués a la premsa britànica.
L’acció del Sabadell va tornar a experimentar un fort augment, mentre que el BBVA va acabar perdent un 6,65%. El significat de tota aquesta agitació al mercat borsari? El BBVA estava decidit a adquirir el Sabadell i estava prenent la situació molt de debò. “Han d’anar a totes perquè no es poden permetre una altra ensopegada”, comenten diverses fonts financeres, observant els esdeveniments amb retrospectiva. Aparentment, el BBVA havia avançat força en el seu pla. Vint-i-quatre hores després de revelar les seves intencions i en ple Dia del Treball, un dels sis dies festius en què la borsa espanyola està tancada, va fer pública la carta enviada al consell d’administració del Sabadell amb tots els detalls de la seva proposta.
Tornant dimarts a la tarda, el consell d’administració del Banc Sabadell es va reunir d’urgència, tot i que només informativament. Segons fonts properes a la cúpula del grup català, el president, Josep Oliu, anticipava -o temia- un moviment d’aquesta magnitud. Alguns argumenten que l’operació es pot qualificar com a “informada” més que “consensuada”. Tot i això, una tercera font admet que es tracta d'”una operació agressiva, no hostil”, mentre que des d’altres cercles se suggereix que hi va haver aproximacions prèvies entre les dues entitats, fins i tot debatent algunes de les condicions expressades a la carta. Aquests matisos ressalten en una operació que, segons totes les fonts, ni tan sols els seus impulsors esperaven que saltés tan aviat com fos a la primera plana de l’actualitat. El Banc Sabadell es manté en silenci.
La filtració de la notícia ha alterat els terminis habituals: el que és comú en aquestes operacions és que es realitzi un acte formal de lliurament del document de proposta i, una vegada conegut, les dues entitats ho anunciïn, com va passar el 2020. Aquesta vegada no ha estat així. Tot i això, “fa tres anys i mig, Josep Oliu va posar fi a les negociacions per fusionar el BBVA i el Sabadell, i si ho va aconseguir va ser perquè va participar en una operació amistosa”, assenyalen des de l’entorn empresarial català.
La idea actual de l’entitat és prendre uns dies de reflexió abans de respondre a una oferta que exerceix pressió al mercat. Per això, es convocarà un nou consell, programat per demà o dilluns que ve. Això no obstant, això està subjecte a la volatilitat del mercat, que no sol esperar esdeveniments. Després de la sorpresa inicial, arriba el moment de prendre distància i reflexionar: la decisió és a les mans de la seu de Sant Cugat.
“Els accionistes ja tenen els detalls d’una proposta que els ofereix una prima sobre una cotització que ha experimentat un augment important els últims anys”, afirma una altra font propera a les operacions corporatives. D’aquesta manera, el BBVA ha abordat dos problemes d’un sol cop: ha estat transparent amb la proposta i ha evitat especulacions. A més, ha exercit pressió sobre el consell del Sabadell davant de l’interès que pugui despertar entre els inversors de l’entitat catalana. “És una oferta, com a mínim, interessant. Si la rebutgen, ho hauran de justificar detalladament davant els inversors”, afegeix una altra font que està al corrent de la preparació de l’oferta del grup basc.
El que inicialment semblava un trencaclosques incomplet, que prenia per sorpresa tant els propis (BBVA) com els estranys (Banco Sabadell), ara sembla encaixar en gairebé tots els aspectes. “Té tot el sentit del món”, intervé una altra font del sector. Tot i que el context no sembla ideal per adquirir una altra entitat, atès el bon moment del sector financer després del brusc augment dels tipus d’interès establert pel Banc Central Europeu (BCE) entre el juliol del 2022 i el setembre del 2023, fonts internes del BBVA consideren que la finestra doportunitat per a la compra podria tancar-se en els propers mesos.
