JPMORGAN, un gigante muy rentable

JPMorgan Chase es, en la actualidad, una entidad centrada en aportar servicios financieros, líder a nivel mundial con activos que superan los $ 3.3 billones y operaciones en todo el mundo. La Firma es líder en banca de inversión (con servicio broker), servicios financieros para consumidores y pequeñas empresas, banca comercial, procesamiento de transacciones financieras y gestión de activos.

CIFRAS DE UN GIGANTE DE LAS FINANZAS

El mayor grupo bancario de Estados Unidos cerraba un convulso 2020 con beneficio neto de 29.131 millones de dólares, un 20 % menos respecto al ejercicio anterior. En el 1T21 el resultado alcanzó los 14.300 millones de €, lo que supone multiplicar por 5 el conseguido un año atrás.

La facturación o margen bruto consiguió repuntar un 4% interanual en 2020, hasta un récord de $119.543 millones, mientras que ya en el primer trimestre de 2021, esta partida mejoraba un 14%, hasta los $33.119 millones.

Después de acumular provisiones durante todo el 2020, finalmente la entidad liberaba en el último trimestre del pasado año 2.900 millones de dólares en este concepto y $5.200 millones más liberados de sus reservas de capital en el 1T21, lo que favorecían el impulso en sus cifras de resultados.

Por áreas de negocio, la banca de inversión destaca con la mejor evolución, y en el 4T20 el beneficio en este segmento mejoraba un 82%, +740% en el 1T21 vs un año atrás, gracias principalmente a las mayores comisiones bancarias y la escalada del mercado bursátil.

  • En Consumer & Community Banking, los depósitos crecieron un 30% impulsados principalmente por el crecimiento en el balance de la Reserva Federal. En el negocio de Consumo, el gasto continuó recuperándose, y se refleja en un mayor gasto combinado en tarjetas de crédito y débito durante todo el trimestre.
  • El Corporate & Investment Bank obtuvo un 4º trimestre de 2020 excepcional con un crecimiento en las comisiones de la Banca de Inversión Global del 34% y los ingresos de Mercados del 20%. En el 1T21 el impulso en ventas fue del 46% y +189% en beneficio.
  • En Asset & Wealth Management, AUM creció un 17% en 2020 por mayor valor de activos y entrada neta de más de $190 mil millones en productos a largo plazo y de liquidez. En el 1T21 las ventas en este segmento crecen un 20,30% y el beneficio mejora un 86% frente al 1T20.

JPMORGAN, un gigante muy rentable

SOLVENCIA Y RENTABILIDAD

El ratio CET1 mejora en 2020 a 13,1% y se mantiene en este nivel en el 1T21 (12,4% en 2019) y capital superior a $200 mil millones. La entidad se marca como objetivo mantener el CET1 por encima del 12% y el ratio de eficiencia en un rango de entre el 50% y 55%, desde el 54% actual.

En cuanto a la rentabilidad, el ROE al cierre del 1T21 mejoraba hasta el 23% desde el 19% en el último trimestre de 2020 y nada menos que desde un 4% del 1T20.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

JP Morgan ha conseguido mantenerse como líder en el mercado nacional de depósitos y continúa como el primer banco para más del 75% de clientes en Banca de Consumo. Ha ganado además cuota en préstamos hipotecarios, líder en tarjetas, en ventas y débitos. En cuanto a la digitalización, mantiene un compromiso digital global y alcanza ya una digitalización del 69% en Banca al consumo y 86% en Banca empresarial. El Grupo mantiene una fuerte apuesta por la tecnología, la innovación y el desarrollo de productos: incluye los esfuerzos de blockchain (Liink, JPM Coin) bajo una nueva Plataforma Onyx, cuentas virtuales (VAM), billetera electrónica de cliente JPM y pagos globales en tiempo real (RTP).

En una valoración por múltiplos, el mercado paga 13v PER para JPMorgan, en linea ya con la media de sus competidores que ronda las 13,7v. El múltiplo PEG se mantiene en niveles moderados, 0,35v, si bien la media para la gran banca americana está en 0,37v PEG. Estos ratios, ligeramente superiores, a sus iguales se justifican con la rentabilidad ROE más elevada en el sector (23% al cierre del 1T21), un ratio de solvencia robusto y una rentabilidad sobre dividendo Yield también entre las más generosas (2,27%, a lo que hay que añadir la recompra de acciones). En una comparativa por múltiplos solo Goldman Sachs muestra mayor descuento que JP Morgan.

JPMORGAN, un gigante muy rentable

En base a un análisis fundamental, la recomendación para los títulos de JP Morgan es positiva con vistas al medio/largo plazo.

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