Tecnològiques, dòlar i bons toquen sòl després d’un any en caiguda lliure

Va ser un detall. Un detall que va desencadenar un terratrèmol l’ona expansiva del qual va afectar a tots els actius financers del planeta. Fa un any, el president de la Reserva Federal dels Estats Units (Fed), Jerome Powell, reconeixia per primera vegada que les pujades de preus que sofria el país no eren “transitòries”, com havia assenyalat fins llavors. Aquest detall va fer veure als mercats que les pujades de tipus que planejava la Fed (i després altres bancs centrals) anaven a ser molt més ràpides de l’esperable, igual que la retirada de compres de deute que es van posar en marxa per a combatre la pandèmia.

El detall revelava una cosa crucial. La Fed donaria la batalla per a lluitar contra la inflació, encara que fora a costa de matar l’economia. Una nova etapa dels cicles monetaris havia començat. I les repercussions s’anaven a començar a notar des del principi.

Encara a l’octubre de 2021 hi havia qui debatia si les pujades de tipus de la Fed serien en 2022 o en 2023, però quan es va veure que la inflació es disparava, Powell va haver d’accelerar els plans. Fa 12 mesos, el tipus d’intervenció de la Fed estava en el 0%, mentre que avui està en el 3,75%. Mai abans s’havia vist una escalada tan ràpida. En paral·lel, el bo a 10 anys dels Estats Units, ha passat de pagar només un 1,5% a abonar un 3,7%.

En aquells dies, bona part del deute públic mundial encara oferia rendiments negatius. Més de 13 bilions de dòlars de bons. Però les imminents pujades de tipus anaven a acabar amb aquesta anomalia. 12 mesos després queden només 1,5 bilions d’emissions de deute amb taxes per sota del 0% (fonamentalment al Japó).

TAMBÉ ELS CRIPTO ACTIUS

Correlació. Els defensors de les criptomonedas asseguraven que aquest tipus d’actius digitals comptava amb l’avantatge de tenir una evolució en la seva valoració totalment descorrelacionada amb l’evolució dels cicles econónomicos i els mercats fianancieros. Però, la realitat ha demostrat el contrari. Quan es va començar a veure que la Fed seria molt agressiva amb les pujades de tipus, les monedes virtuals va ser un dels actius que més ràpid es va desplomar. En l’últim any, el bitcóin ha perdut un 72% del seu valor.

La pujada de rendibilitat dels bons implica una depreciació d’aquesta mena d’actius (els inversors estan menys disposats a comprar-los i exigeixen majors rendiments). Félix López, soci de la signatura Atl Capital i expert en renda fixa explica que “aquest canvi de to en la política monetària va provocar una hecatombe en els fons que inverteixen bons, amb caigudes de més del 8%, alguna cosa que mai s’havia vist en un actiu considerat refugi”.

Nasdaq

Si l’epicentre va ser la renda fixa, una de les primeres platges on va arribar el tsunami va ser la de les companyies tecnològiques, que al novembre de 2021 cotitzaven en màxims.

La valoració d’aquesta mena de companyies depèn molt de les projeccions de fluxos futurs d’ingressos, i de com es descomptin en valor present. Quan els tipus són 0, aquests fluxos pesen molt en el preu de l’acció, però quan els tipus ja estan el 4% o en el 5%, aquests guanys teòrics dins de cinc o sis anys, ja no tenen tant de valor.

Companyies com Netflix, Amazon, Meta o Alphabet, els productes de la qual havien viscut com es disparava la seva demanda durant els confinaments de 2021, van veure com les seves accions entraven en barrina. L’índex tecnològic de referència, el Nasdaq, ha sofert un enfonsament del 28% en l’últim any. Les cotitzacions van començar a caure fa un any, a pesar que les entitats presentaven llavors resultats rècord. Però és que els mercats sempre miren més endavant.

Les divises també van acusar el canvi de règim. El dòlar s’ha revaloritzat enfront de pràcticament totes les divises del món (molts inversors van optar llavors per comprar emissions de deute nord-americanes, cada vegada més atractives). A l’estiu, el dòlar va aconseguir la paritat amb l’euro, la qual cosa no s’havia vist en 20 anys.

En tots els casos, tant en els bons, en les tecnològiques com en les divideixis, les situació s’ha estabilitzat i els tres mercats semblen haver tocat sòl.

Post A Comment