Senyals d’aturada en la renda variable europea després d’un ral·li del 19% en mes i mig

La consolidació s’obre pas en els mercats. Els inversors aprofiten la fi de la temporada de resultats i l’increment  de les tensions geopolítiques per a reduir el seu apetit pel risc i recollir beneficis. Encara que en les últimes jornades la incertesa ha augmentat, els principals índexs europeus acumulen pujades de dos dígits des de finals de setembre. Alguns com el Mib italià (19,6%), l’Euro Stoxx 50 i el Dax alemany (19%) estan a un pas d’entrar en terreny alcista. És a dir, recuperen un 20% des dels mínims.

Els factors que han servit de catalitzador a la remuntada comencen a poc a poc a esgotar-se. Les expectatives que la inflació hagi tocat sostre als EUA han estat el que més ha pesat en l’ànim dels inversors. Encara que en la passada reunió la Reserva Federal va elevar els tipus un 0,75% per quarta vegada l’any, la moderació que van experimentar els preus a l’octubre va portar al mercat a posar en preu alces de les taxes més moderades.

El director d’anàlisi de Link Securities, considera que si bé la Fed pot rebaixar la intensitat a partir de desembre (els operadors esperen un increment de 50 punts bàsics), no es detindrà fins que la inflació s’acosti a l’objectiu del 2%. L’expert creu que els inversors sobrerreaccionaron. Encara que, com ja va apuntar Jerome Powell en la passada reunió, comencen a donar-se les condicions perquè la Fed moderi les pujades, el consens opina que és prematur pensar que el tipus d’interès final es rebaixi.

El president de la Fed de Sant Louis, va advertir ahir que els tipus d’interès han de continuar pujant, unes declaracions que van en línia amb les realitzades dies enrere per, Christopher Waller, que considera que queda molt camí per recórrer. “Esperem que els tipus se situïn entre el 4,5%-5% i no descartem que, si la inflació es mostra reticent a reduir-se, superi aquests nivells”.

Mentre les expectatives que els bancs centrals aixequin el peu de l’accelerador han estat un baló d’oxigen per a índexs com l’Euro Stoxx 50 i el Dax, uns altres com l’Ibex 35, on la banca té un pes destacat, s’han quedat una mica ressagats des dels mínims de setembre. La idea d’unes taxes més baixes es tradueix en uns ingressos menors per a un sector que venia clamant des de fa anys per la fi dels tipus zero.

A més d’en la Borsa espanyola, el sector financer té un protagonisme destacat en la italiana. No obstant això, la victòria de Giorgia Meloni en les eleccions de setembre i la designació de Giancarlo Giorgetti com a ministre d’Economia han ajudat a calmar els dubtes. Encara que la primera ministra italiana és crítica amb Europa, el responsable econòmic compta amb el beneplàcit de Mario Draghi

La política monetària ha compartit el protagonisme amb la temporada de resultats. Contra tot pronòstic, els comptes dels nou primers mesos han superat les expectatives, una tendència que segons els estrategs de Morgan Stanley i Bernstein té els dies comptats. Els sòlids resultats energètics i la feblesa de l’euro han derivat en uns guanys “inusualment forts”. L’equip d’anàlisi de Morgan Stanley espera que en un escenari de desacceleració econòmica i de compressió dels marges, els guanys de les signatures europees caiguin un 10% en 2023, retallada que des de Bernstein eleven a l’11%, en línia amb els descensos de cicles anteriors. Els experts aconsellen cautela i consideren que el potencial alcista de les Borses europees és molt limitat.

Com a colofó a la recuperació, el mercat ha conviscut en les últimes dues setmanes amb els rumors de flexibilització de la política de Covid-zero xinesa, una idea que comença a caure en sac foradat. Encara que Pequín ha modificat alguns paràmetres, sobretot referent als confinaments de les persones que arriben de l’estranger, la convivència amb el virus sembla una cosa llunyana. Les notícies de la reobertura han servit per a impulsar les cotitzades que operen en el sector del luxe, un negoci que compta amb una notable representació en la Borsa francesa (15,84%).

L’excepció a la remuntada la marca el FTSE britànic (6,76%). La inestabilitat política i la venda d’actius derivada de la rebaixa fiscal anunciada per la ex primera ministra Lizz Truss han contribuït al fet que Londres cedeixi a París el tron de mercat de valors més gran d’Europa.

Post A Comment