Les grans signatures de l’Ibex continuen baixant el cost del seu deute pesi a l’alça de tipus

L’era dels tipus zero i les compres de deute per part dels bancs centrals han arribat a la seva fi. En un context en el qual és d’esperar que el cost de finançament repunti i vaig deixar enrere els mínims històrics, les empreses s’afanyen per rebaixar el deute. Encara que el BCE va sorprendre el mercat amb una pujada de tipus de 50 punts bàsics la setmana passada, de moment la mesura no s’ha deixat sentir en el cost de finançament. Malgrat l’increment de les rendibilitats que s’ha registrat en el mercat de deute durant els sis primers mesos de 2022, un bon grapat de companyies de l’Ibex 35 han continuat baixant el cost.

On millor d’aprecia aquesta tendència és entre les energètiques. Xarxa Elèctrica, Iberdrola, Endesa, Enagás i Acciona Energia han aconseguit pagar menys interessos pel seu passiu. Per sobre de totes destaca Endesa. L’empresa que pilota José Bogas no va reduir el seu deute ni en termes interanuals ni en semestrals, però sí que va baixar el cost de finançament. A tancament de juny Endesa comptava amb un deute de 10.275 milions, 2.091 milions més que el mateix període de l’any anterior. A canvi d’aquest augment, la companyia, que compta amb el 49% del seu deute brut referenciat a tipus fix, va retallar en 60 punts bàsics el cost. A 30 de gener de 2022 el tipus mitjà del seu deute se situava en el 1,1%, enfront del 1,7% de juny de 2021 i inferior també al 1,5% de tancament de 2021.

Iberdrola, una de les poques empreses que enguany s’han atrevit a sortir al mercat, aconsegueix capejar la tempestat. En contrast amb l’increment del cost financer que va experimentar a tancament de 2021, en els sis primers mesos del present exercici ha reprès la senda de reducció dels interessos. La companyia que presideix Ignacio Sánchez Galán compta amb un deute de 41.717 milions, 5.136 milions més en termes interanuals. Sense incloure el Brasil, el tipus mitjà cau 74 punts bàsics en sis mesos, fins al 2,86%. Aquesta tendència es trenca si s’afegeix Neoenergia, la seva filial brasilera. Amb aquest negoci el cost de finançament puja al 4,41%, enfront del 3,38% del mateix període de l’any anterior. Mentre que la zona euro, el Regne Unit i els EUA els tipus d’interès se situen en el 0,5%, el 1,25% i el 2;5%, al Brasil les taxes aconsegueixen el 13,25%.

Enagás, Xarxa Elèctrica i Acciona Energia no es desmarquen d’aquesta tendència. A juny, l’empresa que presideix Antonio Llardén tenia el 80% del seu passiu referenciat a tipus fix. El cost de finançament se situava en el 1,6%, 20 punts bàsics menys que fa un any. En menor proposició, però també ho aconsegueix reduir l’operador del sistema elèctric espanyol. Xarxa Elèctrica el baixa en set punts bàsics en termes interanuals, fins al 1,46%. Acciona Energia, que va debutar en Borsa a l’agost de 2021 i un any després ha entrat en l’Ibex 35 i supera ja la capitalització de la seva matriu (13.940,5 milions enfront dels 10.653,5 milions d’Acciona), disposa d’un cost financer del 3%, 33 punts bàsic menys que el registrant a tancament de l’any.

Fora del sector energètic, Aena i Acerinox són dos exemples dels efectes positius que té la recuperació de l’activitat. El gestor aeroportuari a més de tornar a beneficis després de vuit trimestres de pèrdues ha rebaixat el deute en 544 milions d’euros interanuals i el tipus mitjà del seu passiu se situa el 0,87%, per sota de l’1% de fa un any. Acerinox, per part seva, ha aconseguit uns beneficis rècord semestrals que li han ajudat a reduir el deute en 264 milions mentre el tipus d’interès mitjà passa del 1,5% que registrava a tancament de juny de 2021 al 1,3% actual.

Ni ho pugen ni ho baixen Indra i Cellnex. La tecnològica espanyola compta amb un cost mitjà del 1,9%, el mateix nivell que fa un any mentre l’operador de torres de telecomunicacions encara que ha incrementat el seu deute en més de 7.000 milions per la seva capacitat inversora ha aconseguit que el cost es mantingui estable entre el 1,5-16%.

La gran excepció a tot això ho marca Telefónica. La teleco espanyola disposa d’un tipus d’interès mitjà del 4,4%, 54 punts bàsics més que a tancament del passat any i un 1,71% superior al registrat al juny de 2021.

Una bona explicació de per què les empreses han continuat retallant el tipus d’interès mitjà s’explica per l’escassa activitat en el mercat de capitals. El disposar d’uns matalassos prou folgats i uns venciments llargs els han permès mantenir al marge en un moment en el qual la volatilitat ha dificultat la fixació de preus. En els sis primers mesos de 2022, les emissions corporatives han caigut un 77%. Els principals emissors han tornat a ser Cellnex, Iberdrola i Telefónica.

Post A Comment