Les grans famílies sorgeixen com a bastió per a rescatar les sortides a Borsa

No és cap secret. La Borsa ja no és aquest lloc de prestigi al qual les empreses pugnaven per accedir. Les valoracions que ofereixen els inversors dels mercats públics no poden competir amb les elevades sumes que els totpoderosos fons de capital de risc estan disposats a desemborsar. I les empreses s’han llançat de cap al private equity, on a més no han de rendir comptes davant el mercat.

Un nou actor ha aparegut per a tractar de contenir aquesta sequera d’estrenes borsàries. Es tracta de les grans famílies acabalades, que a través dels seus grans family office no sols estan invertint decididament per la Borsa sinó que es reivindiquen com un factor clau a tenir en compte en els processos de sortida al parquet.

Els bancs d’inversió tenen clar que el secret perquè una estrena en Borsa arribi a bon port és que la companyia candidata a saltar al mercat compti el dia del debut amb inversors de referència. És el que en el mercat es coneix com a inversors ancora o cornerstone. És a dir, aquells que durant el procés de roadshow es comprometen a comprar importants paquets d’accions i servir de cimbell per a altres inversors. En aquest paper, que tradicionalment l’han jugat els grans inversors en Borsa, emergeixen els family offices.

“Una cosa que hem començat a veure l’any passat tant a Ibèria com en altres operacions en el sud d’Europa és que un número creixent de family offices, actors no tradicionals per a aquest mercat, estan participant d’una manera més intensiva amb ordres importants en aquesta mena de processos”, explica Salvatore Branca, responsable de Equity Capital Markets de BNP Paribas a Ibèria. “Aquest és un aspecte molt interessant perquè la demanda institucional està clarament afectada per temes de valoracions i d’apetit per les condicions de mercat. Els familly offices continuen creixent de manera significativa en matèria d’actius sota gestió i tenen una perspectiva més de llarg termini”.

En els últims anys, Europa ha vist com alguns dels seus ciutadans més acabalats no es conformen amb dedicar les seves ingents quantitats de diners a comprar joies o iots. Han optat per buscar inversions en immobles, deute, Borsa o private equity. Un dels majors family offices d’Europa és el de la família Arnault, amos de LVMH. A més de les seves moltes inversions, ha posat l’ull a invertir en Borsa com un inversor institucional.

“El que puc dir és que hi ha family offices de grandària significativa que es comporten d’una manera molt semblant a alguns institucionals, amb molts actius sota gestió. Aquests inversors tenen una perspectiva neutra a nivell sectorial. I després hi ha family offices que participaran en ofertes més pròximes al seu negoci principal. Hi ha inversors que no tenen preferències clares quant a sectors. I altres que participaran perquè probablement veuen el procés de sortida a Borsa com un canal per a establir una relació amb la companyia”, comenta Branca, l’equip de la qual acaba de ser guardonat com a banc de l’any en ECM a Ibèria pels Global Capital Awards.

Un exemple d’això últim ho van oferir Domenico Dolce i Stefano Gabanna, els fundadors de Dolce&Gabanna. L’any passat van invertir en la sortida a Borsa de la signatura italiana de cosmètica Interco. Una inversió que els va servir perquè la signatura italiana de moda signés un acord amb ells.

A Espanya, el principal familly office és Pontegadea, en mans del totpoderós fundador d’Inditex, Amancio Ortega. El magnat encara no ha participat en cap sortida a Borsa, però sí ha anat ampliant el seu focus d’inversió. Va començar apostant només per immobles, d’aquí va entrar en Telxius, la filial de les torres de telefonia de Telefónica, i després ha pres un 5% en REE i s’ha fet amb el 49% d’un parc eòlic de Repsol.

La família espanyola més activa en sortides a Borsa a Espanya ha estat la Ybarra Careaga, a través del seu vehicle Onchena. Ha participat en algunes de les últimes operacions del sector renovable, com Ecoener o Solarpack. També van apostar, en el seu moment, per MásMóvil abans de l’opa i actualment són presents en Atrys Health.

CARACTERÍSTIQUES D’AQUESTS INVERSORS
Valoracions. Salvatore Branca, responsable de Equity Capital Markets de BNP Paribas a Ibèria, cita dues diferències rellevants entre les family office i els inversors institucionals en el context de les sortides a Borsa. D’una banda, considera que les grans famílies acabalades són “menys sensibles a temes de valoracions”, per tenir una perspectiva de “més llarg termini”.
Volatidad. Una altra dels avantatges a les quals apunta Branca és que els familly offices estan menys preocupats per la volatilitat del mercat “perquè no necessiten generar un rendiment en dos o tres mesos, sinó en un horitzó temporal de dos o tres anys”.

Post A Comment