Les cotitzades aposten per donar carpetada al ‘scrip’ i tornar al dividend en efectiu

La Borsa espanyola continua sent la reina del pagament  a l’accionista. Amb una rendibilitat per dividint estimada per a 2023 de més del 5%, l’Ibex 25 no perd el seu lloc com l’índex més generós d’Europa i a nivell mundial. Ara bé, amb la sortida de la crisi provocada per la pandèmia, són moltes les cotitzades les que estan revisant les seves polítiques de retribució a l’accionista i estan guardant en el calaix la fórmula del dividend elecció o scrip dividend que anys enrere va causar furor entre les cotitzades.

Dels 19.277 milions d’euros repartits fins a setembre per les cotitzades espanyoles, 3.320 milions han estat abonats en scrip, la qual cosa suposa un 16,8% menys que en igual període de 2021, segons dades del Servei d’Estudis de BME. En 2020 aquest tipus de retribució va arribar a suposar el 35,9% del total pagat pels valors de la Borsa espanyola (veure gràfic).

I és que arran de la crisi generada pel Covid, moltes cotitzades van recuperar la fórmula del scrip dividend tan de moda entre 2010 i 2015 per a continuar premiant als accionistes sense que això suposés una sortida de diners de la caixa en un moment de vaques flaques per als beneficis empresarials.

“L’abandó del scrip dividend implica una volta a la normalitat. Els inversors solen valorar més el pagament en efectiu, malgrat les possibles implicacions tributàries. En el període de la pandèmia, moltes companyies es van apuntar al scrip per a mantenir en les seves arques la liquiditat per a les possibles necessitats que sorgissin durant la crisi, atès que el dividend és un dels majors reclams per a l’accionista. Ara, aquesta tendència podria estar revertint”, explica Patricia García, sòcia fundadora de MacroYield.

D’aquesta manera, les cotitzades han reduït més que considerablement les ampliacions de capital destinades al dividend elecció. Segons dades de la CNMV, les empreses espanyoles han ampliat fins a juny capital per 770 milions d’euros per a satisfer aquesta necessitat. Molt lluny dels 12.574 milions d’euros que van arribar a incrementar amb aquest mateix objectiu allà per 2014, màxim de la sèrie.

Entre les empresa que han optat per dir adeu al scrip es troba Telefónica. L’operadora de telecomunicacions va ser una de les majors defensores d’aquesta fórmula de retribució a l’accionista entre 2012 i 2016. Si bé, l’arribada a la seva presidència en 2016 va suposar la fi del pagament elecció en l’operadora.

La fórmula va tornar a emprar-se en 2020 amb l’arribada del Covid. En la primavera d’aquest any, la teleco va optar per mantenir el dividend, en considerar que tenia una posició de caixa prou folgada. No obstant això, per raons de prudència financera va considerar convenient implementar el pagament dels imports a realitzar durant 2020 a través de sengles scrip dividends. A més, la companyia havia d’afrontar fortes sortides de caixa durant 2021, en confluir les subhastes d’espectre 5G en mercats estratègics com Espanya, el Regne Unit i el Brasil.

Juan José Fernández Figares, director d’anàlisi de Link Securities, recorda que “el scrip es va posar de moda en un moment en el qual les companyies tenien com a principal objectiu enfortir els seus balanços, ja que aquest sistema els permetia continuar oferint un dividend atractiu i alhora evitar tota la sortida de caixa que comporta el pagament d’un dividend en efectiu”.

Ara, recuperen el dividend tradicional, aprofitant per a això la millora dels seus resultats, encara que algunes, les que mantenen plans d’inversió més agressius, han optat per mantenir-ho.

Els bancs també van emprar aquesta fórmula encara que com recorda Natalia Aguirre, directora d’anàlisi de Renda 4, no tots. “Bankinter va ser el que menys i Santander el que més”.

BBVA ho va abandonar en 2016 mentre que Santander ho va allargar fins a 2018. Explica que els bancs no recompraven i amortitzaven accions com si fan altres companyies com Iberdrola. “Amb la qual cosa era un continu increment del nombre d’accions i dilució per a l’accionista, encara que suposava un impacte positiu en capital. Ara que els nivells de capital són més sòlids, no té molt sentit seguir amb el scrip”.

Per part seva, Repsol va pagar el seu últim dividend en scrip al gener de 2021 i tal com contempla el seu pla estratègic fins a 2025, la retribució serà íntegrament en efectiu. La petroliera aprofita la forta generació de caixa per a avançar els seus objectius de pagament de dividend, recompra i amortització d’accions. Així, ha proposat elevar el dividend en efectiu en un 11%, a 0,7 euros per acció en 2023, avançant l’objectiu previst per a 2024. En 2022 el dividend pagat per la petroliera ha estat de 0,63 euros. Repsol, a més, augmentarà fins a 0,35 euros per acció la retribució en efectiu que distribuirà entre els seus accionistes el mes vinent de gener.

IBERDROLA, ACS I FERROVIAL, ELS INCONDICIONALS A AQUESTA FÓRMULA

Iberdrola. La eléctrca continua sent fidel al dividend elecció. De fet, acaba d’aprovar el pagament d’un dividend a compte de 0,18 euros per acció, un 5,9% més respecte a 2021. Dins del seu programa de retribució flexible està fixat que la data ex dividend sigui el 6 de gener de 2023, mentre que el pagament es realitzarà el 31 de gener de 2023.

Ferrovial. La constructora elevarà un 36% el seu dividend de novembre. Ferrovial ha aprovat el repartiment d’un nou dividend flexible de 0,414 euros per acció el pròxim 18 de novembre o el lliurament d’una nova acció per cada 56 títols de la companyia. Aquest pagament serà un 36% superior al que va lliurar al novembre de l’any passat, quan es va limitar a 0,305 euros per títol, i quan es requeria 87 accions antigues per a rebre un nou títol de la companyia.

ACS. És un altre de les empreses que han apostat històricament pel dividend en acció.

Altres valors. Faes i CAF són també incondicionals a aquesta fórmula.

Post A Comment