La rara corba de deute dels EUA va per davant, Europa anirà després

Les grans tendències dels EUA tenen el costum de globalitzar-se. El retorn ofert pel seu deute públic a 2 anys va pujar el dimarts breument per sobre de la seva homòloga a 10 anys, fins a 3 punts bàsics. És la primera vegada des de 2019 que es produeix un fenomen conegut com a inversió de la corba de rendiment. Encara que hi ha bones raons per les quals això pot no ser el presagi d’una recessió, continua sent una fita important. En general, els inversors esperen una major rendibilitat dels bons a més llarg termini per a compensar els canvis en la inflació i els tipus.

Encara queda camí per recórrer abans que ocorri el mateix en la zona euro, on la diferència entre els retorns dels bons alemanys a 2 i 10 anys és de gairebé 70 punts bàsics. Però aquest moment es va acostar una mica més el dimarts després que el retorn alemany a dos anys saltés per sobre de zero per primera vegada des de 2014.

Els rendiments dels bons dels EUA i Alemanya a curt termini estan pujant per la mateixa raó: els inversors esperen que la galopant inflació impulsi als bancs centrals a endurir la seva política de forma més enèrgica. La Fed va per davant, i alguns dels seus responsables consideren pujar els tipus mig punt d’una sola vegada. El retorn dels bons alemanys a dos anys, que s’ha disparat 85 punts bàsics en menys de quatre setmanes, podria pujar molt més si Lagarde decideix atallar de pressa la inflació.

Mentrestant, la pujada dels retorns dels bons dels EUA i Alemanya a més llarg termini ha estat més continguda. Això es deu en part al fet que els inversors pensen que la Fed i el BCE no mantindran els tipus alts durant molt de temps degut al risc de recessió. La possibilitat d’una forta és major en la zona euro, més exposada a la guerra. Això limitarà la pujada dels rendiments dels bons alemanys a 10 anys.

Si es combina un augment de la rendibilitat alemanya a 2 anys amb una pujada més moderada de la seva homòloga a 10 anys, hi ha moltes raons per a esperar que el mercat de la zona euro pugui semblar amb el temps tan estrany com el dels EUA.

Post A Comment