La pujada de tipus tomba el ral·li de les tecnològiques des de la pandèmia

Fins fa ben poc els diners era gratis, el futur era pura tecnologia i les Borses semblava que pujarien sempre. Però, després d’anys de polítiques monetàries ultraexpansives, les economies occidentals s’han acabat sobreescalfant i els bancs centrals han hagut de començar a tirar aigua en el motor (o en el ponx, triï la metàfora), en forma de pujades de tipus. Les caigudes borsàries estan sent generalitzades, però especialment en el sector tecnològic, amb enfonsaments pròxims al 50% des dels màxims de l’últim any.

Els símptomes d’esgotament dels valors tecnològics van començar al novembre de 2021, quan la Reserva Federal dels Estats Units (Fed) va anunciar fins a tres alces de tipus per a 2022, amb els preus pujant ja a taxes del 7%.

Les companyies de perfil tecnològic són especialment sensibles a les pujades de tipus perquè bona part de la seva valoració actual té a veure amb les previsions d’ingressos futurs. Quan aquests ingressos es comptabilitzen a valor present, valen menys quant majors són els tipus d’interès. No és el mateix rebre un milió dins d’un any si la inflació i els tipus freguen en el 0% que si els preus pugen a una taxa del 9% i els tipus estan en el 2,5% (com s’espera que acabin als EUA a final d’any).

Un dels indicadors que millor ha recollit l’enfonsament de les tecnològiques és l’índex Nasdaq. De mitjana, les companyies que componen aquest indicador s’han deixat el 46,5% de la seva capitalització des dels màxims dels últims 12 mesos, d’acord amb dades recaptades per Bespoke Investment Group.

LA CAIGUDA Als INFERNS DE CATHIE WOOD, MUSA DEL SECTOR
Ark Invest. Catherine Wood va fundar fa vuit anys la gestora de fons Ark Invest, amb la vocació d’invertir en les companyies tecnològiques més capdavanteres i disruptives de cada sector. La inversora va decidir utilitzar la figura del fons cotitzat (ETF) com a principal vehicle d’inversió. 2020 va ser el seu gran any, quan el seu fons Ark Innovation va superar els 17.000 milions de dòlars d’actius sota gestió i es va revaloritzar un 170%. El conjunt de fons de la signatura va sobrepassar els 60.000 milions de dòlars.
Apostes. Entre les seves grans apostes estan el fabricant de cotxes elèctrics Tesla, la plataforma de videollamadas Zoom, el bróker de criptomonedas Coinbase o la signatura de telemedicina Teladoc.
Enfonsament. Ja en 2021 va començar a torçar-se la rendibilitat del fons i va començar a sortir diners. Amb l’enfonsament generalitzat de les tecnològiques, les caigudes de Ark Innovation s’han agreujat, superant el 79% des dels seus nivells màxims. Només a l’abril va caure un 29%.

Les caigudes més severes dins d’aquest índex es corresponen amb empreses de salut i biotecnologia, que han perdut dos terços del seu valor des de màxims.

El Nasdaq, que portava anys fent-ho millor que l’índex general de la Borsa dels Estats Units, el S&P 500, ha dilapidat en els cinc últims mesos el gran avantatge que havia cobrat des de l’inici de la pandèmia, al març de 2020.

Bill Gurley, un famós inversor de capital de risc, explicava recentment que “tota una generació d’empresaris i inversors en tecnologia ha construït les seves perspectives basant-se en la valoració proporcionada per una increïble ratxa alcista de 13 anys. El procés de desaprendizaje serà dolorós”. Una de les pedres de toc d’aquest enfonsament va ser el succeït fa tres setmanes amb Netflix. La companyia va anunciar el 20 d’abril la primera caiguda de la seva història en el nombre d’abonats, i en un obrir i tancar d’ulls les seves accions de van esfondrar un 36%.

Però no és només un nom. Amazon perd un 32% des dels seus màxims d’abril. Meta (propietària de Facebook i WhatsApp), un 37% des de febrer. Alphabet cau un 19% en l’últim mes. Les en altre temps poderoses FAANG es trontollen com mai abans s’havia vist.

La majoria dels gestors de fons intenta deslligar el moment actual de la crisi provocada per la burxada de la bombolla puntocom, a principis dels 2000. “La situació és molt diferent. És veritat que el sector tecnològic s’ha vist danyat per la pujada de tipus, però crec que les correccions estan arribant a la seva fi. Ara hi ha moltes companyies tecnològiques amb models de negoci molt sòlids i que guanyen molts diners”, apunta Dane Brook, gestor de fons de Goldman Sachs.

De fet, la part que més ha sofert del sector tecnològic és la de les companyies que encara no havien començat a donar beneficis. Aquestes acumulen un enfonsament mitjà del 68% en els últims 12 mesos.

Fins que els tipus es normalitzin i la inflació es contingui, sembla que els inversors preferiran l’ocell en mà que els beneficis futurs volant.

Post A Comment