La inversió de la corba de tipus dels EUA aconsegueix màxims de 22 anys

L’escalada de la inflació derivada de la crisi energètica i la resposta dels bancs centrals en forma de forta pujada dels tipus d’interès està provocant anomalies en les rendibilitats del deute sobirà. Als Estats Units la corba de tipus ha agreujat la seva inversió en les últimes jornades després de la publicació d’una dada d’inflació pitjor de l’esperat.

El rendiment del deute estatunidenc a dos anys ha grimpat des de l’inici de la setmana en 30 punts bàsics i escala ja al 3,86%. Enfront d’ell, la rendibilitat del bo a 30 anys ha romàs pràcticament immòbil. De fet en aquest temps ha baixat tres punts bàsics, fins al 3,48%. En nivells intradía, el bo a dos anys ha arribat a situar-se 35 punts bàsics per sobre del de 30 anys, alguna cosa que no ocorria des de l’any 2000. Fins fa poc la inversió de la corba només havia arribat a produir-se entre el bo a 30 anys i el bo a cinc, en els terminis més curts.

A l’agost la inflació es va situar als EUA en el 8,3%, dues dècimes per sobre del que es preveu, però allunyant-se del 9,1% marcat al juny. L’IPC subjacent, que exclou el preu de l’energia i els aliments, va repuntar quatre dècimes, fins al 6,3%.

El consens de mercat ha començat ja a descomptar que la setmana vinent la Reserva Federal podria arribar a elevar els tipus en 100 punts bàsics, enfront dels 75 punts bàsics que s’estimaven fa només una setmana, la qual cosa portaria el preu del diner al 3,5%. No obstant això, encara hi ha els qui consideren que la Fed podria executar un moviment més reduït la setmana vinent, de l’ordre de 50 punts bàsics. Gilles Moëc, economista cap en Axa Investment Managers, apunta que també hi ha la possibilitat que “la Fed deixi de dependre de “augments gegants” i pugui optar per tornar a una alça de 50 punts bàsics, gràcies en part a “algunes bones notícies sobre l’enfront del mercat laboral”.

La inversió de la corba de tipus és un crit d’atenció davant la imminent entrada en recessió, motivada per l’alça dels tipus d’interès. “La corba s’està aplanant més i l’escenari d’enduriment és un risc major després de les dades d’inflació”, ha explicat John Madziyire, gestor de carteres de Vanguard. “S’estan cotitzant més retallades de tipus en 2023 i 2024”, segons els futurs de tipus d’interès.

Jared Franz, economista de Capital Group, considera que “davant l’augment dels preus dels aliments, l’energia i l’habitatge a un ritme superior al dels salaris, el consumidor mig estatunidenc probablement diria que sí [està els EUA ja en recessió]. Al meu entendre, ens trobem a la vora d’una recessió o estem entrant en aquesta”.

La incertesa sobre l’impacte que tindran en l’economia les pujades de tipus també es deixa veure en el deute sobirà europeu i especialment en els terminis més curts. El rendiment del bo alemany a dos anys se situa en el 1,54%, enfront del 1,77% del bund amb venciment en 2032.

Post A Comment