La inflació i la Fed eleven el sostre per a les alces de tipus a nivell mundial

Els tipus d’interès de la major economia del món ja estan al nivell més alt des de 2008, a l’inici de la crisi financera, amb la gran diferència que els EUA afronta una nova crisi econòmica amb la perspectiva d’un preu del diner que serà encara més elevat. Els grans bancs centrals del món van subestimar la persistència de l’alça de preus que va començar després de la pandèmia, amb la reactivació de l’economia després de mesos de paràlisis, i que s’ha agreujat amb la guerra d’Ucraïna a un ritme que no es recordava en els últims quaranta anys. Ara els toca accelerar en l’enduriment de les seves polítiques, a un ritme frenètic d’alces de tipus que apunten a emportar-se per davant el creixement, encara que ni la Fed ni el BCE el reconeguin encara.

La prioritat absoluta és contenir l’alça dels preus, fins al punt que les pujades de tipus de 75 punts bàsics s’han convertit en la nova normalitat. “75 és el nou 25”, afirmen des de Pimco, la major gestora de deute del món. Així, la Fed va elevar aquest dimecres els tipus en 75 punts bàsics per tercera vegada consecutiva, amb la normalitat que antany haurien tingut alces molt més graduals de 25 punts bàsics. El BCE va decidir el 8 de setembre una pujada de tipus de 75 punts bàsics i el Banc d’Anglaterra va aprovar ahir amb només cinc vots a favor una alça de mig punt, amb altres tres vots a favor dels 75.

La contundència del combat monetari contra la inflació no està només en la intensitat de les alces de tipus sinó en les que encara estan per venir. La Fed ha anunciat un nou horitzó cap al qual portarà el preu del diner: al 4,4% a la fi d’enguany, 100 punts més que en la seva projecció de juny i al 4,6% el pròxim. Per al BCE, que no dona un pronòstic de tipus d’interès, el mercat apunta al fet que els porti al 3% en 2023, des del 0,75% actual de la facilitat de dipòsit. I per al Banc d’Anglaterra, els futurs assenyalen a una pujada de tipus fins al 4,75% l’any pròxim, des del 2,25% de la pujada d’ahir.

Davant tal agressivitat, el mercat ja anticipa una recessió, que la Fed i el BCE encara es resisteixen a reconèixer. “És optimista pensar que es pot evitar una recessió i qualsevol possibilitat d’un aterratge suau s’ha esfumat”, assenyalen des de Schroders a propòsit de l’última decisió de la Fed. Segons la signatura britànica, “serà necessària una recessió per a controlar la inflació”, per la qual cosa espera que el PIB dels EUA es contregui entorn de l’1% en 2023 i que la Fed freni les alces de tipus en el 4%.

Per al director d’anàlisi macro de la gestora de fons AXA IM, “la Fed apunta a noves pujades, però les perspectives de creixement són massa benignes”. Una idea que també defensen des de Pimco. L’economista per a Amèrica del Nord de la gestora, afirma que “encara que la Reserva Federal no va projectar una contracció del PIB real al llarg del seu horitzó de previsió, sembla cada vegada més probable que la contracció econòmica, i un augment més significatiu de la taxa de desocupació, és exactament el que es necessitarà per a reduir la inflació”.

El missatge de la Fed del dimecres sobre l’horitzó de tipus ha estat més dur del que esperaven nombroses signatures d’anàlisis, en un nou esforç de Jerome Powell per controlar les expectatives d’inflació i després de mesos durant què la Fed ha anat per darrere de les previsions del mercat. El sostre de tipus al 4,5-4,75% en 2023 està per sobre de les previsions que manejava Citi, que ha ajustat les seves previsions a l’alça i ara espera una pujada de tipus als EUA al novembre de 75 punts bàsics, de 50 al desembre i de 25 al febrer. És la mateixa senda de pujades que preveu Goldman Sachs. En Axa esperen en canvi pujades de mig punt al novembre i desembre, fins al 4,25%, a mesura que el creixement es contregui més ràpidament.

L’onada de pujades de tipus ja té al Japó l’única excepció entre les economies desenvolupades. El banc central nipó va mantenir el dijous sense canvis el preu del diner en el -0,1%. No vaig agafar Suïssa, que va decidir abandonar el terreny negatiu amb una pujada de 75 punts bàsics, fins al 0,5%, després de vuit anys del preu del diner en taxa negativa.

L’argument per a aquesta pujada és també la inflació, a pesar que a Suïssa està molt més continguda que als EUA o la zona euro, amb una taxa del 3,5% el mes d’agost. També Noruega va elevar ahir tipus en 50 punts bàsics, al 2,25%. Va ser el primer dels bancs centrals occidentals a pujar-los i ara avança alces “més graduals”.

https://rogercasi.blogspot.com/2022/09/la-inflacion-y-la-fed-elevan-el-techo.html

 

 

Post A Comment