La banca i l’inversor estranger reactiven les seves compres de deute espanyol davant el replegament del BCE

El BCE està cedint el testimoni en l’adquisició de deute sobirà espanyol als qui tradicionalment van ser els grans compradors, la banca nacional i els inversors estrangers. El procés no ha fet més que començar però és irreversible ja que el replegament en les compres de bons és part fonamental en l’enduriment de la política monetària del BCE, que ha emprès una carrera accelerada en les alces de tipus d’interès.

El pas previ a aquestes pujades de tipus va ser primer la reducció gradual de les compres netes, fins a la seva desaparició des del passat 1 de juliol. El BCE segueix present en el mercat ja que manté la reinversió del deute en balanç que va vencent i ha dissenyat a més un mecanisme pel qual podria reactivar aquestes compres en el cas que les primes de risc es tensionaran en excés i restessin efectivitat a les seves mesures de política monetària. Però la seva menor activitat compradora ja es deixa notar en les dades de tinença de deute sobirà espanyol del mes de juny, els últims disponibles que publica el Tresor.

Els bancs nacionals compten a tancament del primer semestre amb bons públics espanyols per 158.058 milions d’euros, la xifra més elevada des de juny del passat any. Aquest volum es va incrementar en 4.242 milions respecte a maig i en 10.207 milions durant el segon trimestre, coincidint amb la reducció de les compres netes de deute que el BCE va anunciar a mitjan abril. En paral·lel, també s’ha incrementat la quantia de deute sobirà espanyol en mans d’inversors estrangers, fins als 498.649 milions d’euros a juny, 7.667 milions més que al maig.

Mentrestant, el volum de deute espanyol en el balanç del BCE s’ha estabilitzat en els 407.267 milions d’euros, encara amb un creixement de 3.113 milions d’euros durant el mes de juny però que dona senyals d’anar moderant-se de manera rotunda enfront de mesos anteriors.

L’alça de rendibilitats dels bons, propiciada pel gir de la política del BCE, és sens dubte l’al·licient que troben bancs i inversors internacionals en les seves compres de deute sobirà. Així, el rendiment del bo espanyol a 10 anys s’ha disparat des del 0,6% de principis d’any, al 2,8% actual. A mitjan juny va arribar a superar el 3%, just quan les primes de risc d’Itàlia, i en menor mesura d’Espanya, van començar a tensionarse amb rapidesa davant les perspectives de fortes pujades de tipus d’interès. Va ser el detonant perquè el Consell de Govern del BCE es reunís aquest mes de manera extraordinària per a dissenyar el programa anticrisi, presentat en la reunió de juliol, pel qual estableix un sistema de blindatge contra la fragmentació financera.

El mercat de deute ja ha descomptat en gran manera les alces de tipus que ha apuntat el BCE per als pròxims mesess. Això ofereix un escenari de rendibilitats dels bons molt més elevades que en el passat, que són atractives com a via d’ingressos pel seu cupó anual per als bancs i per als inversors estrangers, especialment per a gestores i asseguradores amb vocació d’inversió a llarg termini.

PAPER RESIDUAL DEL BANC CENTRAL EN EL DEUTE CORPORATIU

El replegament de les compres de deute del BCE també es fa notar en el mercat de bons corporatius. La reducció d’aquestes adquisicions i la intensa pujada de les rendibilitats, en un entorn de gran incertesa, ha provocat una menor activitat d’emissions de bons per part de les empreses en el que va d’any. Una reducció que també s’explica en l’apilament de liquiditat que van fer les corporacions durant els anys de tipus zero.

En les emissions de deute corporatiu en el mercat primari, les peticions del BCE es limiten ara al 10% del total, segons assenyalen fonts financeres. Un percentatge molt inferior al 40% que rondava mentre les compres netes eren abundants.

Post A Comment