CAPAFONS › Els set magnífics

Fins ara sabíem de l’existència dels cinc magnífics del Reial Saragossa, però ara els reis sens dubte són els set magnífics de la tecnologia: Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, Meta i Tesla. Companyies que porten dominant el món financer els últims deu anys amb creixements de vendes per acció de 294 dòlars el 2015 a 2.314 dòlars el 2023, amb marges bruts del 53% i un marge EBITDA a la zona del 30%. Amb tot això, el benefici per acció dels set magnífics ha passat de 42,8 dòlars el 2015 a un estimat per al tancament del 2023 de 441,2 dòlars. És el que té el creixement i haver canviat el món a una velocitat vertiginosa, en un escenari on la relaxació regulatòria i la laxitud fiscal han afegit un entorn meravellós per a aquestes companyies privilegiades i on la matèria primera ets TU i la teva vida. que tenen perfectament monitoritzada.

El conjunt de les set té un pes a l’índex S&P500 del 27,7%, i no hi ha hagut en la història una concentració tan elevada. L’excepcional comportament del selectiu americà davant d’Europa en els últims deu anys (11,6% anual vs 6.8%) és degut a aquestes companyies excelses. Com poden veure, ara estem a un exigu 2% de sobrepassar els màxims històrics dels set magnífics i sembla que no hi ha límit a la pujada, tot i que cotitzin el 2023 amb un PER 2023 de 32.5 vegades, davant les 20, 3 de l’índex S&P500

Aquest PER més elevat pot tenir sentit pel creixement esperat per als propers anys, però també hi ha en aquest creixement una possible trampa i és que el mercat sol extrapolar un creixement infinit a dígits alts que després potser no es compleix. El consens al 2028 espera que la major part dels set magnífics tinguin pujades de beneficis enlluernadors (Nvidia 138%; Microsoft, 93,5%; Apple, 55%; Meta, 81,7%; Amazon, 140,5%; Tesla , 179,6% i Google, 108,2%). Aquesta és la raó per la qual el mercat està disposat a pagar un PER més alt, però per altra banda també es pot dir que tot el creixement positiu està descomptat en el preu i res del que és negatiu.

Si avui compres als set magnífics, compres a un PER de 17.3 vegades dels beneficis estel·lars del 2028. Per guanyar diners a aquesta data, caldrà esperar que aquell any hi hagi creixement per sobre de la mitjana des del 2028 al 2033 perquè pugui cotitzar per sobre de 17 vegades, ja que justament aquest PER és la mitjana històrica de l’S&P 500.

Compte que no sigui que comprant ara comprin companyies excel·lents, però a preus exigents i amb tot el positiu descomptat. Crec que al contrari del que pensa la majoria, pot ser que els preus dels set magnífics s’enfrontin a un gran lateral els propers anys, en comptes de seguir en un ral·li alcista desconnectat de la resta de sectors.