El ruble recupera el nivell previ a la invasió i desafia l’impacte de les sancions

La contundència de les sancions a Rússia per la invasió d’Ucraïna no té precedents encara que, si bé l’economia Rússia sembla condemnada enguany a una forta recessió, ara com ara està aconseguint eludir dos grans perills: una suspensió de pagaments i una depreciació sense fre del ruble.

La clau d’aquesta aparent resistència està en la continuïtat de les exportacions russes d’energia, a pesar que països com els EUA i Gran Bretanya ja hagin boicotejat la compra de petroli rus. Davant la recrudescència del conflicte i el greu mal a la població civil, a la UE referma el debat de deixar de comprar gas i petroli rus com a nova i contundent sanció. Mentrestant, les vendes d’energia russa continuen fluint i el ruble es recupera de la forta depreciació inicial fins a reprendre el nivell previ a l’inici de la invasió d’Ucraïna. En la sessió d’ahir, es canviava en les 83 unitats per dòlar.

El secretari d’Estat dels EUA criticava el cap de setmana que la remuntada del ruble està sostinguda per la “forta manipulació”· per part de les autoritats russes i augurava que aquesta pujada “artificial no és sostenible”.

L’economia russa camina per la corda fluixa però ara com ara aconsegueix evitar la depreciació del ruble gràcies a, segons expliquen els analistes de Citi, un desequlibrio en el qual Rússia ha creat un sistema de canvi híbrid: les sortides de capital no estan completament bloquejades i el tipus de canvi no és completament fix. “De fet, l’actual sistema per a reciclar petrodòlars russos és molt simple. Els exportadors d’energia reben divisa estrangera, que canvien a nivell intern a rubles als importadors. L’oferta de divisa estrangera no cessa mentre que la demanda de divisa estrangera segueix constreta amb el control de capitals”.

Com a primera mesura davant la depreciació del ruble, el Banc Central de Rússia va duplicar els tipus al 20% i va realitzar fortes injeccions de liquiditat a la banca. Però ha estat molt més determinant per a frenar la caiguda del ruble, “l’alça de preus de les matèries primeres, que ha alimentat les reserves en divisa estrangera, i el control de capitals”, segons explica analista de AFI.

Rússia té congelats en els bancs centrals occidentals uns 300.000 milions de dòlars, gairebé la meitat de les seves reserves de divisa estrangera, però ha imposat mesures com l’obligació a les empreses exportadores de vendre el 80% dels seus ingressos en divisa estrangera i la prohibició a la banca de vendre divises als ciutadans. Els qui sí que tinguin un compte en divisa estrangera podran treure un màxim de 10.000 dòlars. “Els inversors internacionals tampoc poden vendre actius financers a Rússia. El ruble puja no perquè hi hagi demanda estrangera sinó perquè no hi ha pressió de venda”, afegeixen.

La divisa russa ha aguantat el tipus fins al moment, en què les sancions occidentals no han inclòs la venda d’energia. Però el cèrcol s’estreny i la UE prepara noves sancions, que aquesta vegada sí que podrien apuntar al petroli i al gas. Només el cru suposa el 20% de les exportacions russes i el petroli de refinament, un altre 15% del total. “L’economia russa té massa fronts oberts. I no se sap quant pot durar la guerra ni per quant temps es prolongarien les sancions una vegada acabi”, assenyala l’experta de AFI, que apunta al fet que el consens de mercat espera una caiguda del PIB de Rússia aquest any d’al voltant del 10%.

El pagament del deute sobirà afrontarà a més una prova de foc el pròxim 25 de maig. Les autoritats dels EUA de control d’actius estrangers es pronunciaran sobre si permeten a les signatures i inversors dels EUA rebre pagaments de deute rus. Fins ara ho han autoritzat com una excepció a les sancions, com a manera de protegir també els interessos dels creditors, però el termini d’aquest permís expira el 25 de maig. D’antuvi, el mal en les cotitzacions ja està fet i el deute sobirà rus en dòlars s’ha depreciat de mitjana el 72% en l’últim any, segons Bloomberg.

Post A Comment