El Japó dona la punta a l’anomalia dels tipus d’interès en negatiu

L’era dels tipus en negatiu arriba a la seva fi. La decisió del Banc del Japó, que insisteix a mantenir els tipus en el -0,1%, d’obrir lleugerament la mà en la seva política de control de la corba de tipus ha donat la punta. L’anomalia, iniciada en 2014, que va aconseguir el seu màxim històric sis anys, està a punt d’acabar mesos després que els principals bancs centrals posessin en marxa la fi de les compres de deute i l’inici de les pujades de tipus d’interès per a frenar la inflació.

L’anestèsia a la qual els bancs centrals van sotmetre durant anys a les economies de tot el món va provocar que els inversors paguessin per comprar deute d’un bon grapat de països i empreses i va portar al deute en negatiu global a superar els 18,38 bilions de dòlars al desembre de 2020. Una suma que ha minvat fins als 686.000 milions de dòlars, uns 646.000 milions d’euros. El, director d’inversions en Finaccess Value, considera una bona notícia que s’abandonin els excessos del passat i que els bons cotitzin els fonamentals i no les compres dels organismes encarregats de la política monetària.

El Banc del Japó, immers en una batalla contra una inflació del 3,6% que aconsegueix màxims de 40 anys i que tracta de posar vedat a la feblesa del ien enfront del dòlar, ha anunciat que permetrà que el rendiment del bo nipó a 10 anys s’elevi fins al 0,5%, duplicant així la limitació anterior del 0,25%. Una decisió que ha provocat una ona expansiva en els mercats mundials de deute i que s’ha vist acompanyada a més per un augment de les seves compres mensuals de bons a 67.000 milions de dòlars des d’al voltant de 55.000 milions de dòlars. Si bé, des de Citi no descarten que el Banc Japó redueixi les compres en algun moment de 2023, “tal vegada ja al febrer”.

La rendibilitat del bo japonès a 10 anys se situa ja en el 0,47%, màxims de juliol de 2015. Un moviment que forçarà un canvi en les carteres de les grans forquilles de deute japonesos i que implicarà la venda de bons dels Estats Units a favor del deute del seu país, segons comenten els estrategs de Deutsche Bank, atès que eviten així el cost de la cobertura de divisa. Un canvi d’estratègia que posa en escac al Tresor dels EUA que té als grans inversors institucionals japonesos com les seves principals forquilles a l’estranger.

L’escalada dels rendiments del deute japonès es replica en la resta de terminis. El bo nipó a dos anys es va situar ahir en positiu per primera vegada des de 2015, mentre que el deute a cinc porta ja tot el mes amb rendibilitats positives.

Un comportament que ha animat a la resta de deute sobirà que ja estava en plena senda alcista després dels missatges llançats la setmana passada per part de la Reserva Federal i el Banc Central Europeu que les alces de tipus continuarien en 2023, enfront de l’expectativa prèvia del mercat. La rendibilitat del bo alemany a deu anys ha passat del 1,81% de començaments de mes al 2,31%, mentre que en el cas del deute espanyol amb venciment en 2032 el seu rendiment ha pujat en el mercat secundari del 0,597% al 3,39% en el que va d’any. Molt lluny ja de l’interès marginal del -0,016% que van arribar a pagar els inversors al Tresor al desembre de 2020 per obligacions a deu anys.

D’igual forma, el bo dels EUA a deu anys ha passat del 1,62% de començaments d’any a superar el 4,2% el mes d’octubre passat, provocant no sols una correcció en la renda variable sinó una aposta dels inversors per la renda fixa i que aquesta sigui l’actiu estrella de 2023 per a una gran part de les gestores després d’un any de forts vaivens en el deute.

LA RENDA FIXA RECUPERA LA LLUENTOR PERDUDA
Perspectives. El director d’inversions de Finaccess Value, considera que després de l’any traumàtic que ha viscut la renda fixa, el panorama que s’albira per als pròxims mesos és molt atractiu. El gestor se situa en línia amb el consens del mercat que veu en la renda fixa una opció atractiva. El director d’inversions de Mutuactivos, creu que la fi dels tipus zero i el repunt en les primes de risc del deute privat fan que, per primera vegada 10 anys, es pugui construir una cartera de renda fixa amb potencials retorns atractius a mitjà termini. Per tipologia de deute, veu oportunitats en el deute privat subordinat.

Renda 4. En la gestora creuen que el deute públic cotitza a uns nivells atractius, encara que el punt d’inflexió arribarà amb la deterioració de l’ocupació a mesura que la política monetària es torni més restrictiva. Amb la vista posada en la desacceleració, aquests experts trien el deute amb grau d’inversió enfront dels bons d’alt rendiment.

Post A Comment