El BCE pujarà 25 punts els tipus al juliol i promet mantenir a ratlla la prima de risc

El guió ja estava escrit i avui ha arribat la confirmació oficial. El Consell de Govern del BCE, reunit avui a Amsterdam, ha decidit emprendre el camí cap a la primera pujada de tipus d’interès en la zona euro des de 2011. Els pujarà 25 punts bàsics al juliol, al mateix temps que posarà fi a les compres netes de deute el dia 1 d’aquest mes. L’objectiu és que la zona euro abandoni el territori dels tipus d’interès negatius al setembre.

En el comunicat posterior a la reunió el BCE també avança que tornarà a pujar els tipus al setembre, sense descartar una alça de 50 punts bàsics en aquesta cita. “Dependrà de les expectatives d’inflació en el mitjà termini. Si persisteixen o es deterioren un increment més elevat seria apropiat en la reunió de setembre”, explica la institució. Les alces de tipus s’aplicaran per igual a totes les referències: a la taxa de dipòsit, ara en el -0,5%; a la mena de referència, en el 0%, i a la facilitat marginal de crèdit.

A partir de setembre, el BCE avança que “una gradual però sostinguda senda d’augments addicionals dels tipus serà apropiada, en línia amb l’objectiu del Consell de Govern d’aconseguir un objectiu d’inflació del 2% en el mitjà termini”. El comunicat afegeix que el ritme d’aquestes pujades dependrà dels indicadors econòmics i de com evolucioni la inflació en el mitjà termini. “Ha estat un debat molt productiu, una decisió aprovada per unanimitat”, ha assegurat la presidenta del BCE en roda de premsa. Christine Lagarde ha insistit que el BCE fa un pas més en la normalització monetària, en un procés que serà gradual, que dependrà de les dades econòmiques i en el qual es respondrà amb flexibilitat.

El BCE ha hagut d’accelerar el procés de normalització de la seva política monetària a la vista de la persistent i elevada inflació. El mes de maig va aconseguir la cota històrica del 8,1% interanual i la incertesa és màxima quant a si cedirà en la segona part de l’any. La dada de juny serà determinant, però el BCE ja té prevista una pujada dels tipus d’interès al juliol. “L’elevada inflació és un gran desafiament per a tots nosaltres”, recull el comunicat del BCE i ha assenyalat Chirstine Lagarde en roda de premsa.

Com a pas previ imprescindible per a la pujada de tipus, les compres netes de deute acabaran l’1 de juliol. El BCE ja havia reduït la quantia de les seves compres mensuals d’actius dins del programa APP als 20.000 milions d’euros per al mes de juny, segons el decidit al març, encara que ara el seu paper en el mercat passarà a ser completament secundari. Continuarà reinvertint els venciments, que el mes de juliol ascendiran a 26.013 milions d’euros i en el de setembre, a 44.565 milions d’euros. Però no continuarà engreixant el seu balanç. Ja al març va finalitzar les compres del seu programa extraordinari antipandèmia (PEPP), del qual s’estendran els venciments almenys fins a finals de 2024.

Els venciments del programa APP es reinvertiran íntegrament, segons explica el BCE, durant un “prolongat periódo de temps” després de l’inici de la pujada dels tipus de referència i, en tot cas, “durant el temps necessari per a mantenir unes àmplies condicions de liquiditat i una apropiada política monetària”.

El BCE també ha actualitzat avui les seves previsions macroeconòmiques, amb un notable ajust respecte a les anteriors, anunciades al març. Ara estima un creixement del 2,8% per a enguany, enfront del 3,7% de març, i del 2,1% en 2023 i en 2024. I eleva amb força el seu pronòstic d’inflació: els preus pujaran enguany el 6,8%, enfront del 5,1% esperat al març i prop del 7,1% apuntat llavors per a l’escenari més advers, i el faran al 3,5% en 2023 i el 2,1% en 2024. “Aquestes projeccions indiquen que la inflació es mantindrà elevada de manera indesitjada durant un temps”, afegeix el comunicat del BCE. Així, la inflació subjacent pujarà enguany el 3,3%, el 2,8% en 2023 i el 2,3% en 2024, també per sobre del pronosticat al març.

NO TOLERAR LA FRAGMENTACIÓ FINANCERA

En el mercat guanya pes la idea d’un nou instrument monetari amb el qual neutralitzar un augment excessiu de les primes de risc i Itàlia i Espanya en cas que fos necessari. L’anunci d’avui de pujada de tipus, amb possibilitat d’un increment de 50 punts bàsics al setembre, ha tornat a tensionar el deute sobirà europeu. El banc central no ha donat nous detalls però sí ha mostrat de manera decidida el seu compromís d’ajustar tots els instruments de política monetària, incloent la creació d’una nou vehicle si fos necessari, per a evitar el risc de fragmentació financera. “Sota condicions d’estrès, la flexibilitat es mantindrà com un element de política monetària”, afirma el BCE.

Segons ha insistit Lagarde en roda de premsa, “estem compromesos amb evitar la fragmentació financera que impedeixi la transmissió de la política monetària. No tolerarem la fragmentacion financera”. Ha recordat que el BCE compta amb la reinversió total dels venciments del programa PEPP; que va aconseguir els 1,7 bilions d’euros, i que pot fer-ho amb total flexibilitat quant a la mena d’actius i la seva nacionalitat o pot també emprar “instruments disponibles o nous”, com ja ha fet en el passat.

L’expectativa d’alça de tipus d’interès ja està encarint amb força el cost de finançament i les primes de risc espanyola i italiana han pujat a nivells de la primavera de 2020. L’espanyola se situa en els 117 punts bàsics, quan a l’abril d’aquell any va superar els 150; i la italiana està en els 213, quan al març de 2020 va fregar els 280 punts bàsics. Però el BCE ha canviat el llindar del dolor a partir del qual actuaria de manera extraordinària per a frenar la seva escalada, segons ha suggerit Lagarde. La presidenta del BCE ha assenyalat que “estem en un univers diferent”, en el context de tipus d’interès que aniran a l’alça i ha introduït el matís que el BCE busca unes condicions de finançament “àmplies”, en lloc de favorables, l’adjectiu emprat durant llarg temps. “En els últims 11 anys hem tractat d’impulsar la inflació, estàvem en el moviment contrari. Ara la inflació és massa alta”, ha reconegut Lagarde.

Post A Comment