El BCE inicia avui el camí cap a la primera pujada de tipus en més d’una dècada

Els esdeveniments s’han precipitat en el calculat calendari dels bancs centrals i el missatge que avui llanci el BCE se semblarà molt poc al de la passada reunió d’abril. La inflació segueix sense donar treva en la zona euro (amb un nou màxim històric del 8,1% al maig) i el BCE ja té la determinació de començar a pujar els tipus d’interès aquest estiu. Es van acabar les mitjanes negres i l’esperar a nous indicadors econòmics.

Christine Lagarde ja va marcar el camí en un rotund comunicat el passat 23 de maig, en el qual va avançar la decisió que s’espera prengui avui el Consell de Govern del BCE: la fi de les compres netes de deute en les pròximes setmanes per a abordar una pujada de tipus al juliol (la primera des de 2011) i una segona al setembre, després de les quals bandejar els tipus negatius en la zona euro. El BCE avançarà així en el procés de normalització monetària que ja va iniciar enguany amb la finalitat del programa extraordinari de compres antipandèmia, encara que el que es preveu és que el faci de manera gradual, amb alces de tipus de 25 punts bàsics.

L’ala més dura del BCE reclama no obstant això pujades més contundents, de 50 punts bàsics, per les quals també aposta el mercat. Així, els futurs apunten a una pujada d’un quart de punt al juliol i de mig punt al setembre. En Bank of America són encara més rotunds i apunten a alces de tipus de 50 punts bàsics en les cites de juliol i setembre i de 25 en les d’octubre i desembre, sense més augments l’any pròxim.

En Carmignac preveuen uns moviments més graduals, en línia amb els missatges llançats ja per Lagarde, encara que també assenyalen que si la inflació de juny sorprèn l’alça hi hauria més probabilitats d’un augment de mig punt en els tipus. “Els inversors no haurien de descartar una alça del 0,5% més endavant, sobretot després de setembre, quan s’actualitzaran de nou les previsions a mitjà termini”, adverteixen en la signatura francesa.

El ritme de les pujades de tipus que, aquesta vegada sí, seran imminents serà una de les claus de la reunió d’avui del Consell de Govern. L’altra gran incògnita que haurà de començar a buidar avui el BCE és com preveu afrontar el risc de fragmentació financera en la zona euro amb un cost de finançament a l’alça.

S’espera que Christine Lagarde mostri el compromís del BCE d’evitar una tensió excessiva en les primes de risc de la perifèria europea –amb especial atenció a Itàlia i Espanya, fortament endeutades–, si bé queda el dubte de si la institució llançarà un nou instrument de política monetària per a això o començarà amb una declaració d’intencions.

En Pimco no creuen que el BCE vagi a presentar un pla específic enfront del risc de fragmentació. I en Citi i en Carmignac esperen que el BCE sigui reactiu i no comenci prenent la iniciativa, la qual cosa comporta el risc que el mercat pressioni al deute de la perifèria per a posar a prova el llindar del dolor del BCE, a partir del qual sí que llançaria un nou mecanisme de compres.

INFLACIÓ DEL 2% EN 2024

El BCE presentarà avui les seves noves previsions de creixement i inflació, que prometen incloure un important ajust respecte a les presentades al març. Llavors, el BCE estimava per a enguany en la zona euro un augment del PIB del 3,7% i una inflació del 5,1%. Les noves previsions estarien ara més alineades amb les quals va presentar al maig la Comissió Europea, d’una alça del PIB en la zona euro del 2,7% amb una inflació en el 6,1%.

Els experts sí que preveuen que el pronòstic d’alça de preus per a 2024 sigui del 2%, l’objectiu del mandat del BCE. Aquesta previsió d’IPC per al mitjà termini s’ajustaria a la condició necessària per a començar a pujar els tipus d’interès.

Post A Comment