El BCE alerta del risc dels criptoactivos per a l’estabilitat financera

Al risc d’invertir en una mena d’actiu que no se sustenta en res tangible de l’economia real (i en el qual l’expectativa de pujada respon gairebé a un acte de fe) s’afegeix el risc de fer-lo sovint palanquejat i a préstec. Un còctel que garanteix la volatilitat i que pot amplificar els guanys, i també les pèrdues. Els criptoactivos compleixen tots aquests requisits i el seu auge i l’elevat palanquejament amb el qual arriben a negociar-se són factors capaços d’amplificar l’amenaça per a l’estabilitat financera, segons una anàlisi publicada ahir pel BCE.

Tal perillo de moment és només una possibilitat, encara que avança a mesura que creix la grandària dels criptoactivos i sense que s’hagi aconseguit encara un acord sobre la seva regulació. “El risc per a l’estabilitat financera podria amplificar-se amb les creixents opcions que ofereixen als inversors les plataformes de criptoactivos perquè elevin la seva exposició a través del palanquejament”, adverteix el BCE. I aporta un exemple revelador. La plataforma Binance, el gegant de la intermediació de criptoativos, arriba a oferir un palanquejament màxim de 125 vegades la inversió inicial. BitMEX i Bybit permeten palanquejar-se fins a 100 vegades.

A més, alguns operadors inverteixen a crèdit. Així, l’ús estès de posicions curtes i llargues en criptoactivos contribueix a accelerar els fluxos de compres i vendes i, per tant, les pujades i els enfonsaments en els preus. Tot això confirma, segons el BCE, que “el palanquejament està contribuint a la volatilitat observada en els mercats de criptoactivos”.

Un dels exemples més candents és el de l’ensulsiada de la criptodivisa lluna i la stablecoin TerraUST, que ha volatilitzat la inversió de milers de particulars. I els petits inversors són especialment vulnerables al palanquejament, un risc enfront del qual estan protegits per la regulació en els actius financers tradicionals però no així en el territori sense llei dels criptoactivos.

Els detallistes representen una part significativa de la base inversora en criptodivisas. Segons l’enquesta d’expectatives de consum que de manera mensual realitza el BCE, el 10% de les llars de les sis majors economies de la zona euro posseeixen criptoactivos. El major percentatge es registra a Holanda, amb més del 14%, seguida d’Espanya, amb gairebé el 12%, un percentatge molt similar al d’Itàlia.

En la mitjana del 10% està Bèlgica, lleugerament per sota Alemanya i en últim lloc, França amb el 6%. L’habitual és la inversió de petites quantitats, encara que tampoc menyspreables per a un particular. El 37% dels enquestats va reconèixer haver invertit menys de 1.000 euros; el 29%, entre 1.000 i fins a 5.000 euros i solo el 6% havia apostat als criptoactivos més de 30.000 euros dels seus estalvis.

L’anàlisi del BCE també assenyala l’increment de la demanda d’inversors institucionals per aquesta mena d’actius, si bé reconeix que això no ha suposat de moment danys a les institucions financeres, arran de la forta volatilitat i les pèrdues de valoració dels últims mesos.

La correcció dels criptoactivos en el nou entorn de tipus d’interès a l’alça està sent intensa, compartida amb la resta d’actius de risc, la qual cosa anul·la el seu possible potencial com a inversió refugio o alternativa en temps de turbulències.

La grandària dels mercats de criptoactivos representa menys de l’1% del sistema financer global. I malgrat la recent correcció, el seu pes és avui similar al que tenien les hipoteques subprime dels EUA que van desencadenar la crisi financera global en 2007 i 2008, segons assenyala l’informe del BCE.

La seva anàlisi afegeix que la capitalització de mercat dels criptoactivos és avui set vegades major que en l’inici de 2020, abans de la pandèmia, i que cada dia es creen una mitjana de 10 nous actius digitals. Aquest univers engloba a més de 16.000 actius diferents, encara que només uns 25 criptoactivos aconsegueixen un valor de mercat comparable al d’una empresa de gran capitalització.

“Si la trajectòria actual de creixement en grandària i complexitat de l’ecosistema dels criptoactivos continua i si les institucions financeres es veuen de manera creixent implicades en ells, llavors els criptoactivos suposaran un risc per a l’estabilitat financera”, conclou el BCE.

Post A Comment