La Borsa espanyola, les més castigades pel dòlar
La fortalesa del dòlar amenaça a l’Ibex 35 i a les Borses europees
L’escalada del dòlar enfront de l’euro està generant serioses inquietuds en els mercats europeus, especialment en la Borsa espanyola, que després d’un 2024 amb una revaloració del 14,8% i un inici de 2025 amb avanços superiors al 2%, comença a mostrar senyals de pressió. Segons els analistes de Bank of America, la Borsa espanyola, juntament amb l’alemanya i la italiana, està entre les més afectades per l’apreciació del bitllet verd, la qual cosa ha portat a témer un acostament a la paritat entre totes dues divises enmig de propostes proteccionistes i inflacionistes com la imposició d’aranzels.
De manera general, Bank of America manté una visió pessimista sobre l’acompliment de la renda variable europea. En el seu últim informe, els experts adverteixen: “Mantenim una postura negativa respecte a les accions europees. Preveiem una moderació en l’impuls del creixement global cap a mitjan any, que, sumada a la fortalesa recent del dòlar, portarà al Stoxx 600 a una caiguda del 9%, fins als 470 punts, en el segon semestre”. En particular, per a la Borsa espanyola s’anticipen retrocessos de fins al 7%, similars als previstos per a la Borsa alemanya, mentre que per a la italiana l’impacte podria aconseguir el 12%. Entre els principals mercats europeus, només la Borsa suïssa aconsegueix esquivar aquest escenari, gràcies a la seva elevada exposició al sector farmacèutic, les vendes del qual estan més vinculades al dòlar.
L’efecte Trump i l’ascens del dòlar
L’arribada de Donald Trump a la Casa Blanca ha desencadenat moviments significatius en els mercats. Entre ells, destaca l’apreciació del dòlar enfront de l’euro, impulsada per l’expectativa de polítiques econòmiques expansives per part del nou president. Des de les eleccions de novembre, el dòlar s’ha revaloritzat un 5,5%, situant el tipus de canvi en 1,0404 dòlars per euro, cada vegada més prop de la paritat.
Un dòlar més fort suposa desafiaments considerables per a les empreses europees. D’una banda, les matèries primeres, negociades en dòlars, incrementen els seus costos, afectant la rendibilitat. Per un altre, les despeses derivades d’importacions també pugen, pressionant els marges de les companyies. A més, l’apreciació del dòlar pot incentivar la sortida de capitals de les Borses europees cap a actius denominats en dòlars, com els bons del Tresor estatunidenc, la qual cosa afegiria pressió baixista sobre la renda variable a Europa.
“Un dòlar més fort podria desencadenar sorpreses macroeconòmiques a nivell global en els pròxims mesos”, adverteixen els analistes. Encara que els mercats ajusten ràpidament els preus als canvis en les divises, les conseqüències econòmiques solen manifestar-se amb un cert desfasament, de fins a dos mesos. En aquest context, Bank of America preveu que el dòlar continuarà enfortint-se a mesura que les polítiques de Trump, com la imposició d’aranzels, comencin a impactar. “Encara que el dòlar ja està car, hi ha marge perquè es mantingui fort durant l’any, especialment amb les polítiques inflacionàries que els Estats Units implementarà”, afegeixen.
Sectors afectats i oportunitats en l’horitzó
Els sectors europeus més perjudicats per la fortalesa del dòlar són els fabricants de materials de construcció (-4%), béns de capital (-8%), assegurances (-7%), banca (-20%) i el sector financer en general (-12%). No obstant això, Bank of America també identifica oportunitats d’inversió en sectors defensius. Destaquen l’alimentació (+20%), l’immobiliari (+21%), el farmacèutic (+16%), el químic (+14%), les utilities (+12%), els semiconductors (+11%) i els béns de consum duradors.
“Les nostres principals apostes defensives són l’alimentació, les begudes i la indústria farmacèutica, que han tingut un rendiment inferior però podrien beneficiar-se conforme disminueixi l’aversió al risc”, expliquen els analistes.
Un respir per a l’euro a la fi d’any?
Malgrat el panorama negatiu, Bank of America albira una certa estabilització de l’euro cap a finals de 2025, la qual cosa podria alleujar parcialment les pressions sobre les Borses europees. En aquest context, recomanen optar per valors defensius i de petites i mitjanes empreses, que podrien mostrar un millor acompliment enfront dels grans valors.
“Si bé som pessimistes respecte al mercat en general, veiem marge per a un rendiment tàctic superior de les accions europees en relació amb les globals. Creiem que el PMI de la zona euro podria recuperar-se en els pròxims mesos, secundat per un cicle creditici en millora i una menor pressió fiscal, la qual cosa alleujaria la tensió sobre l’euro”, conclouen els experts.