Els baixistes espremen europa
Amb la liquiditat del mercat en màxims històrics i els inversors mostrant una clara preferència per les grans empreses tecnològiques estatunidenques, treure profit de les apostes baixistes en la Borsa dels EUA ha estat una tasca difícil en 2024. Els inversors que van optar per estratègies en curt a Wall Street van enfrontar pèrdues del 15,1% en les seves inversions, en comparació amb el 23,3% de rendibilitat del S&P 500 i el 28,6% de revaloració del Nasdaq. En canvi, aquells que van apostar a la baixa en la renda variable europea van obtenir un rendiment del 4,76%, a penes per sota del 5,98% reeixit pel Stoxx Europe 600.
Les operacions baixistes, o “short selling”, consisteixen a manllevar accions per a vendre-les amb l’expectativa que el seu preu caurà, permetent recomprar-les a un valor inferior i beneficiar-se de la diferència. Aquesta estratègia és comunament emprada pels hedge funds, encara que les grans gestores de fons solen combinar apostes llargues amb tales. Un exemple destacat d’aquest enfocament és Pershing Square Capital Management, qui en 2012 va apostar 1.000 milions de dòlars contra la signatura de productes dietètics Herbalife. A Espanya, Gotham City és el hedge fund més reconegut per aquestes tàctiques; l’any passat va acusar a Grifols de manipular els seus comptes, provocant una caiguda del 38,3% en el valor de les seves accions i desencadenant una recerca de la CNMV, que va derivar en un expedient sancionador.
En 2024, els inversors baixistes van obtenir guanys per 8.350 milions de dòlars en la Borsa europea, segons dades de S3 Partners. Aquest èxit es va deure a una selecció estratègica de sectors com a productes de consum bàsic, consum discrecional i serveis públics, on van aconseguir rendiments entre el 13,2% i el 15,8%. No obstant això, les apostes baixistes en el sector financer europeu van resultar menys favorables, generant pèrdues del 10,1%, enfront del rendiment del 26% d’aquest sector. En particular, signatures com Unicredit i Intesa, que van pujar un 56,8% i un 46,1% respectivament, van causar importants pèrdues als inversors baixistes. Siemens Energy, per part seva, va liderar les pèrdues a Europa per a aquests inversors, ja que les seves accions es van disparar un 319,8% en el Dax alemany.
A Espanya, l’atenció se centra en Acciona Energia, que va registrar una caiguda del 36,6% l’any passat a causa del descens dels preus energètics. Segons les dades de la CNMV, BlackRock Investment Management manté una posició curta del 0,7% sobre la seva capital, després del tancament de l’aposta de AQR Capital. La pressió sobre les empreses d’energies netes en els últims anys també ha portat a augmentar les posicions baixistes en valors com la portuguesa EDP Renewables o la finlandesa Neste.
Dins del EuroStoxx, les majors apostes baixistes a l’inici de l’any estan sobre Pernod Ricard, que va caure un 31,8% en 2024 i acumula un retrocés del 29% en els últims 12 mesos, estenent-se al 51,8% des dels màxims de 2023. Les tensions comercials amb la Xina i el temor a noves mesures aranzelàries han pesat sobre el seu valor. Aquesta setmana, AQR Capital Management va revelar una posició curta del 0,5% de la seva capital, aconseguint un 5,2% del total de posicions baixistes sobre la companyia.
Segons S3 Partners, l’escepticisme del mercat sobre la recuperació de Pernod Ricard reflecteix una tendència similar en productors de begudes alcohòliques estatunidenques com Constellation Brands (cervesera de Corona i Model), Brown-Forman (productor de Jack Daniel’s) i Ambev (propietària de Quilmes).
Finalment, la incertesa sobre la política monetària de la Reserva Federal, exacerbada per una sorprenent dada de creació d’ocupació, ha intensificat les apostes baixistes en els últims dies. Tant Morgan Stanley com Goldman Sachs anticipen que aquesta estratègia podria guanyar força si la Fed decideix mantenir les taxes sense noves reduccions en el futur pròxim.
