El BCE alerta
El Banc Central Europeu (BCE) adverteix sobre possibles turbulències en els mercats a causa de l’alentiment del creixement econòmic, l’augment del deute i una major inestabilitat política. A més, la institució ha emès senyals addicionals de preocupació: considera que el sector financer podria requerir majors provisions davant la deterioració d’actius, i ha posat el focus en els fons d’inversió que inverteixen en bons corporatius de la zona euro. Segons el BCE, un esdeveniment similar al xoc que va afectar el sistema financer del Regne Unit podria reduir significativament la liquiditat d’aquests vehicles, ja que “la falta de compradors potencials podria llavors donar lloc a ajustos desproporcionats en els preus”.
El BCE assenyala que “els canvis ràpids en l’ànim dels inversors davant xocs negatius poden desencadenar importants sortides de fons, la qual cosa obliga a realitzar vendes massives d’actius”. Això podria exercir una pressió considerable sobre els preus, generant pèrdues per als fons d’inversió i altres participants del mercat. Aquest efecte, combinat amb un augment en la volatilitat i les preocupacions de gestió de riscos, podria agreujar les sortides de fons, provocar espirals de venda forçada i augmentar el risc de correccions desordenades. Segons l’organisme, qualsevol anàlisi sobre l’estabilitat financera dels fons d’inversió ha de considerar tant la liquiditat dels actius que posseeixen com la seva proporció dins del vehicle.
En el cas dels fons d’inversió en la zona euro, el BCE destaca que els bons de deute corporatiu tenen un pes “substancialment major” en comparació amb els bons sobirans, els quals són més líquids. Aquesta composició eleva la vulnerabilitat del segment de bons corporatius a pertorbacions en el mercat. “L’elevada participació dels fons d’inversió en aquest mercat augmenta la seva sensibilitat a xocs”, adverteix l’informe.
Davant aquest panorama, el BCE proposa reforçar la regulació dels fons que inverteixen en actius menys líquids, com els bons corporatius. Entre les mesures suggerides, s’inclou la possibilitat d’ampliar els períodes de notificació per a gestionar la liquiditat d’aquests vehicles. No obstant això, assenyala que els gestors individuals poden mostrar-se reticents a aplicar aquestes eines a causa de preocupacions sobre l’impacte reputacional i l’estigma associat. Per això, el BCE advoca per establir períodes mínims de notificació de forma anticipada, alineats amb el perfil de liquiditat dels actius sota gestió, tant en condicions normals com en escenaris d’estrès.
En els últims anys, el BCE ha monitorat de prop la liquiditat dels fons d’inversió i emès alertes sobre certs vehicles. En 2023, va advertir que la correcció en el sector immobiliari podria posar a prova la resiliència dels fons amb exposició al mercat immobiliari comercial, després de les tensions observades als Estats Units i Suïssa.
