Efecte Donald Trump en el dòlar
La victòria de Donald Trump en les eleccions presidencials dels Estats Units ha desencadenat un impacte immediat en el mercat de divises, generant expectatives mixtes entre les grans empreses de l’Ibex amb presència a Amèrica. Amb l’enfortiment del dòlar enfront de l’euro i la devaluació de diverses monedes emergents, companyies com a ACS, Santander, BBVA i Iberdrola, que obtenen més d’un terç dels seus ingressos en el continent americà, segueixen de prop els efectes en els seus resultats.
L’impacte econòmic varia segons el tipus d’exposició de cada empresa. Les grans beneficiades són aquelles amb operacions als Estats Units, ja que l’apreciació del dòlar eleva el valor dels seus ingressos en convertir-los a euros. En teoria, les companyies exportadores també haurien d’aprofitar aquesta situació gràcies a preus més competitius en el mercat estatunidenc. No obstant això, aquelles amb alta exposició a Amèrica Llatina, especialment a Mèxic, es troben en una posició més vulnerable a causa de la devaluació del pes enfront del dòlar.
El mercat va reaccionar a l’elecció de Trump amb una apreciació del dòlar del 1,3% enfront de l’euro en els últims dos dies, impulsada per expectatives de creixement econòmic i proteccionisme comercial. Entre les empreses més afavorides per l’enfortiment del dòlar destaca ACS, que genera més de la meitat dels seus ingressos als Estats Units (prop de 9.500 milions d’euros en el primer semestre, equivalent al 56% de les seves vendes). Santander obté el 29% dels seus ingressos d’aquest mercat (9.424 milions entre gener i setembre) i Iberdrola el 18%. Ferrovial, Inditex i Acerinox també compten amb una significativa presència als Estats Units, encara que sense especificar xifres en les seves reportis trimestrals.
“L’enfortiment del dòlar hauria de beneficiar a les empreses amb inversions als Estats Units, ja que els seus actius valdrien més en euros en convertir-los. Les exportadores, a més, guanyarien competitivitat en aquest mercat”, explica un analista de Activotrade SV. El sector agroalimentari espanyol, amb un terç de les seves exportacions compostes per productes com a vi i oli, també podria beneficiar-se d’aquest repunt. Un cas concret d’impacte positiu ha estat el de Acerinox, la cotització del qual ha pujat prop d’un 10% en els últims dos dies, a causa de la seva àmplia presència en territori estatunidenc.
D’altra banda, la lògica d’oferta i demanda suggereix que les exportadores europees haurien de guanyar atractiu amb un euro més feble. No obstant això, les declaracions de Trump durant la campanya sobre possibles aranzels a les importacions podrien contrarestar aquest efecte. “L’enfortiment del dòlar és positiu per a les empreses amb operacions als Estats Units, especialment per a les exportadores que poden guanyar quota de mercat sense reduir beneficis. No obstant això, aquest benefici es veuria limitat si l’enfortiment es deu a nous aranzels, i en aquest cas només les que ja produeixen en sòl estatunidenc es veurien afavorides”, afegeix un analista de Ebury.
El pes mexicà s’afebleix
L’impacte de la victòria de Donald Trump en les divises va més enllà dels Estats Units i afecta també als països llatinoamericans, on moltes empreses espanyoles tenen inversions significatives. En particular, el pes mexicà és la divisa que més preocupa els analistes. Fins l’any passat, la moneda mexicana havia guanyat l’apel·latiu de “superpeso” gràcies a la seva fortalesa, però en 2024 el seu acompliment s’ha vist afeblit per la incertesa política interna, incloent-hi les recents eleccions i reformes judicials. Amb la victòria de Trump, els experts assenyalen al pes com una moneda vulnerable, especialment exposada a les polítiques comercials i migratòries del nou govern estatunidenc. S’anticipa a més una possible revisió del Tractat entre Mèxic, els Estats Units i el Canadà (TMEC), la qual cosa podria afegir pressió al ja afeblit pes, que ha acumulat una devaluació del 12,5% en l’últim any.
“Una victòria de Trump probablement torna a posar en destrets a les divises llatinoamericanes, com va ocórrer en 2016, amb especial pressió sobre el pes mexicà. Es preveu que els aranzels tornin sota un govern Trump 2.0, i Mèxic enfrontarà un entorn complex davant les expectatives de renegociació del TMEC”, assenyalen analistes de Citi en un informe.
Mèxic representa un mercat clau per a diverses empreses espanyoles de l’Ibex. BBVA lidera el sector bancari al país i obté allí el 46% dels seus ingressos globals (gairebé 8.800 milions d’euros entre gener i setembre). Santander també considera a Mèxic un dels seus principals motors de creixement, generant un 11% de la seva facturació (aproximadament 3.500 milions) en els primers nou mesos de l’any. Iberdrola, encara que amb una menor proporció d’ingressos (3,7% del total), i Sabadell, amb un 2,3% dels seus ingressos (171 milions d’euros), també mantenen operacions a Mèxic.
Altres monedes llatinoamericanes, com el pes argentí, també impacten en les operacions de grans empreses espanyoles com Santander, BBVA, Telefónica i Mapfre. El pes argentí és una de les divises emergents més afectades en el que va d’any, amb una devaluació del 16,7%. No obstant això, la relació positiva entre el president argentí, Javier Milei, i Trump podria obrir expectatives de recuperació per a la moneda, que ha repuntat un 0,93% des de l’elecció als Estats Units. El real brasiler (-12%), el pes colombià (-9,4%) i el pes xilè (-5,4%) també han sofert caigudes significatives enguany, encara que els analistes suggereixen que les divises llatinoamericanes, en estar en l’entorn geoestratègic del dòlar, podrien depreciar-se menys que l’euro, la qual cosa beneficia al tipus de canvi per a aquestes monedes.
“Les divises llatinoamericanes han mostrat fins ara una menor depreciació enfront del dòlar en comparació amb l’euro, probablement perquè no s’espera que Trump enfoqui les seves polítiques aranzelàries cap a la regió. De continuar aquesta tendència, podria facilitar les nostres exportacions a Llatinoamèrica”, valora l’analista de Ebury. No obstant això, la depreciació de les monedes emergents implica menors marges de benefici per a les empreses espanyoles amb activitat en aquests països, ja que, en convertir els seus ingressos a euros, el valor és inferior. En contrast, per a les empreses que produeixen i exporten des d’aquests països, la devaluació de la moneda pot ser beneficiosa, en fer els seus productes més competitius en mercats internacionals.
Per a les empreses centrades en Europa, l’enfortiment del dòlar podria traduir-se en un augment dels costos d’importació, reduint els marges de benefici. “Les importacions s’encariran, elevant els costos de les matèries primeres importades i, en conseqüència, les despeses de les empreses. Aquelles que puguin fixar preus en funció de les seves característiques diferencials no veuran els seus marges afectats, encara que sí que podria veure’s afectat la butxaca del consumidor. D’altra banda, les empreses que hagin d’absorbir aquests costos veuran una reducció en els seus resultats”, explica l’economista i fundador de Fortuna SFP.
