Recompres d’accions
BBVA ha incrementat el seu primer dividend de l’any un 81%, Santander un 23% i Sabadell un 166%. En temps recents, els bancs destaquen per oferir les majors remuneracions en efectiu als seus accionistes, impulsades pels alts tipus d’interès. Aquest augment en els dividends es deu en gran manera als beneficis rècord obtinguts en els últims dos anys, però també a les massives recompres d’accions que les principals entitats han dut a terme des de 2021. Encara que menys visible, aquesta estratègia secundària de retribució té un impacte indiscutible en el valor per als accionistes.
Per a il·lustrar l’impacte de la reducció d’accions en la remuneració dels accionistes, BBVA pagarà aquest dijous un dividend de 0,29 euros per acció, corresponent als resultats del primer semestre, la qual cosa suposa un augment del 81% respecte als 0,16 euros distribuïts l’any passat. Si el banc no hagués executat recompres d’accions i mantingués el mateix nombre de títols que en 2021, el dividend seria de 0,25 euros per acció, la qual cosa indica que les recompres han elevat el pagament en un 16%. En 2023, BBVA va distribuir 0,55 euros per acció, un 14,3% més del que hauria repartit sense aquestes operacions.
BBVA, sota la presidència de Carlos Torres Vila, ha implementat un dels programes de recompra d’accions més ambiciosos de la banca europea en els últims anys, destinant prop de 5.400 milions d’euros a adquirir i amortitzar els seus propis títols, cosa que significa que han deixat d’existir. Després de batre el seu rècord de beneficis dos anys consecutius (6.420 milions en 2022 i 8.019 milions en 2023), s’espera que BBVA torni a superar-se en 2024. Entre 2021 i 2023, el banc ha incrementat el seu dividend un 77%.
Des de la pandèmia, Santander, BBVA, CaixaBank i Sabadell han adquirit i amortitzat en conjunt més de 3.700 milions d’accions, segons dades de Borses i Mercats Espanyols (BME). En 2020, el Banc Central Europeu (BCE) va demanar als bancs suspendre dividends i recompres per a protegir la seva capital davant un possible augment d’impagaments. Com a resultat, les cotitzacions bancàries, ja afeblides, van sofrir encara més.
Una vegada aixecat el veto i amb els marges d’interès en alça, els bancs europeus van optar per recomprar grans quantitats d’accions pròpies i retirar-les del mercat. Les entitats justifiquen aquesta estratègia argumentant que, en reduir el nombre d’accions en circulació, el valor per títol augmenta si l’empresa manté el seu valor. A més, en repartir els dividends entre menys accions, cada accionista rep un pagament major.
UnA PICADA D’ULLET Als accionistEs
Els bancs tenen diferents maneres d’augmentar la remuneració a l’accionista: elevant el payout (el percentatge de beneficis destinat a dividends i recompres) o incrementant els beneficis. El creixement d’aquests últims ha estat la principal raó de l’augment de dividends. A més, si en el futur els tipus d’interès baixen i els resultats bancaris es veuen afectats, les recompres d’accions poden ajudar a mantenir o augmentar els dividends.
L’analista de Morningstar, explica que “els beneficis s’han incrementat tant que, fins i tot amb les recompres, el dividend en efectiu és significativament superior, ja que el payout ràtio s’ha mantingut o fins i tot augmentat. Això també ha elevat la remuneració total en efectiu al capital”.
Les recompres han afegit un impuls addicional. Santander, per exemple, pagarà al novembre un dividend de 0,1 euros per acció, un 23% més que l’any passat. Sense les recompres d’accions, aquest seria de 0,09 euros. Gràcies a aquestes operacions, el dividend és un 12,5% major. En 2023, Santander va distribuir 0,18 euros per acció, i si no hagués amortitzat 1.847 milions de títols des de 2021, el pagament hauria estat de 0,15 euros. En total, el dividend de Santander ha crescut un 80% entre 2021 i 2023.
CaixaBank també ha beneficiat als seus accionistes amb recompres de 793 milions d’accions des de 2021. En 2022, el banc va pagar un dividend de 0,39 euros per acció, un 70% més que l’any anterior. Sense recompres, el pagament hauria estat un 7,5% menor. En els últims tres anys, el dividend de CaixaBank ha augmentat un 160%.
Per part seva, Sabadell, sota el lideratge de César González-Bueno, ha incrementat el seu payout i el seu dividend. En 2023, va pagar 0,06 euros per acció, un 20% més que l’any anterior. Encara que el banc sol ha recomprat un 3,3% de les seves accions, el dividend va ser un 3,4% major gràcies a aquestes operacions. Sabadell ha promès generar 2.900 milions en capital per als seus accionistes fins a 2025, amb un dividend projectat de 0,45 euros per acció. A l’octubre ja va abonar un pagament de 0,08 euros per acció, la seva major distribució en efectiu des de 2010 i un 166% més que el primer dividend de l’any anterior. En el període 2021-2023, el dividend de Sabadell s’ha duplicat.
Encara que les recompres d’accions han beneficiat als dividends, la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) va advertir que no hi ha evidència que aquestes operacions millorin les cotitzacions a llarg termini. Un estudi del regulador conclou que, encara que hi ha un efecte positiu en Borsa en els primers dies després de l’anunci d’una recompra, aquest impacte es dilueix amb el temps.
