Buffett es queda només amb la seva aposta

Warren Buffett davant de la resta de gestors

L’oracle d’Omaha, Warren Buffett, no s’afanya a fer noves inversions i en els darrers anys ha incrementat significativament la liquiditat a la cartera de Berkshire Hathaway. Tant és així que no es descarta que aquesta pugui assolir els 200 milions de dòlars (uns 185.000 milions d’euros) durant aquest trimestre. “Ens encantaria gastar [l’efectiu], però no ho farem a no ser que considerem que és una inversió de molt baix risc i amb gran potencial de guany”, va afirmar a l’última junta d’accionistes.

Contràriament, els gestors de fons no estan seguint la màxima de “els diners són el rei” (cash is king, en anglès). Segons l’última enquesta de Bank of America, han reduït la liquiditat en els actius gestionats al 4%, el nivell més baix des del juny del 2021 i proper als mínims dels darrers 20 anys. A Europa, la situació encara és més pronunciada: la liquiditat ha baixat al 3,2%, mínims des del 2021, per sota del 3,4% del mes anterior.

El fundador de Nexstep Finance, suggereix que Buffett es pot permetre aquesta estratègia “perquè només respon davant seu mateix, mentre que altres gestors no s’atreveixen a causa de la manca de gestió activa a la majoria dels fons, que només intenten replicar el seu índex de referència ”. L’especialista en inversions de Mirabaud WM justifica la decisió de Buffett per l’evolució de la rendibilitat del deute nord-americà. Berkshire Hathaway tenia 153.000 milions de dòlars en lletres del Tresor, 86.000 milions més que el març del 2022 (67.000 milions). En total, l’efectiu i els equivalents d’efectiu van pujar a 189.000 milions de dòlars, un augment de 21.000 milions en tres mesos. Aquest, assenyala que “les lletres del Tresor estan ara de moda a Berkshire Hathaway i Buffett ha decidit que són un bon negoci, preferible a les accions als preus actuals”.

Amb la rendibilitat del bo nord-americà a dos anys al 4,8%, Berkshire Hathaway ha aconseguit uns ingressos trimestrals d’aproximadament 2.300 milions per un actiu sense risc. Tot i això, JP Morgan recorda que “una de les parts més difícils d’invertir és no deixar que el cor domini al capdavant en temps d’incertesa. Les altes taxes d’interès a curt termini estan exacerbant el desig natural d’acumular diners en efectiu. Els inversors haurien de lluitar contra aquesta temptació”.

Aquest afegeix que Buffett podria estar acumulant liquiditat per adquirir posteriorment algun objectiu concret a borsa. El soci fundador d’Olea Gestión recorda que “les oportunitats d’inversió per a un inversor de la mida de Berkshire Hathaway, que a més busca participacions rellevants, escassegen. Quan els mercats estan en un moment favorable, recolzats per l’economia, els preus de les accions tendeixen a estar molt propers al valor raonable, per la qual cosa els inversors tendeixen a aprofitar moments d’incertesa i volatilitat per entrar a les companyies”.

L’assessora del fons Alhaja de Renta 4, assenyala que “si estàs invertit en actius que et convencen a llarg termini, no has de fer liquiditat. Si vens, és perquè la inversió ha arribat al límit, i és el moment de veure si hi ha oportunitats”. Si no n’hi ha, comenta, “és més fàcil vendre que comprar”.

Mirabaud compara la rendibilitat d´una cartera clàssica 60/40 (60% renda variable i 40% renda fixa) amb una cartera 60/30/10 (60% renda variable, 30% bons i 10% liquiditat). En els darrers deu anys, el retorn anualitzat de totes dues ha estat lleugerament superior a la cartera amb liquiditat: 7,88% davant el 7,86%. En els darrers 20 anys, l’avantatge ha estat per a la cartera més clàssica: 7,44% davant el 7,27%. Des del 1983, una inversió de 10.000 euros a la cartera 60/40 hauria crescut fins a 400.146 dòlars, enfront de 357.731 dòlars de la cartera amb liquiditat.

“La crisi del Covid va desmantellar moltes certeses, especialment que la liquiditat no té valor. Tot i això, a mesura que la política monetària i l’economia es normalitzin, aquest actiu perdrà atractiu”.

L’optimisme dels gestors es dispara a maxims de noviembre del 2021

L’última enquesta de Bank of America mostra que l’optimisme dels gestors està en màxims des del 2021, tot i que es comença a diluir. Aquest optimisme es deu més a l’expectativa d’una baixada de tipus: el 82% dels inversors creu que la Reserva Federal dels EUA començarà a reduir els tipus a la segona meitat de l’any, més que no pas al creixement del benefici per acció de les companyies.

L’assignació dels gestors a la renda variable és la més alta des del gener del 2022, tot i que assenyalen que els actius de risc són vulnerables a una possible estanflació. Els gestors europeus consultats destaquen la millora de l’expectativa econòmica per als propers 12 mesos: el 61% creu que l’economia europea millorarà, el percentatge més alt des del juliol del 2021. A més, el 78% dels enquestats creu que la Borsa europea seguirà a l’alça a curt termini.

13e024f8b10199f58e47f596e2b28d99?s=300&d=mm&r=g - Buffett es queda només amb la seva aposta
Capafons & Cia. S.L.

Post A Comment